天风证券：保龄宝（002286.SZ）赤藓海富通股票基金糖醇价格有望持续高位运行，维持“买入”评级

得悉，天风证券发布研究报告称，估计保龄宝（002286.SZ）2020-2022年归母净利润0.61/2.15/2.90亿元（前值1.02/1.82/3.04亿元），EPS分别为0.17/0.58/0.78元，对应PE分别为70/20/15倍20w，坚持“买入”评级。

天风证券指出，截止到2021年国内具有出产规模的赤藓糖醇出产厂家在4-5家左右，总规划产能10万吨左右，部分产能开释量有限，导致商场全体出现求过于供的局势。考虑到提价周期，估计自二季度开端，公司业绩将有大幅改进。

天风证券首要观念如下：

事情：依据卓创资讯音讯，受供应紧缺支撑，节后赤藓糖醇价格继续上涨，现在单个首要厂家报价已高达36000元/吨，较节后2月19日价格涨幅80%。

1.需求继续增加扩大产能缺口，赤藓糖醇价格有望继续高位运转。

1）从需求端，现在国内顾客减糖观念不断加强，健康、天然甜味剂备受宠爱，赤藓糖醇作为功用性糖醇傍边仅有的用发酵法出产的产品，在元气森林的带动下，备受商场重视。很多食物饮料企业也相继推出了增加赤藓糖醇的无糖饮料，例如可口可乐推出的“AH!HA!气泡水“、伊利推出的“安慕希AMX小黑钻酸奶”等，带动下流需求继续增加。2）从供应端，截止到2021年国内具有出产规模的赤藓糖醇出产厂家在4-5家左右，总规划产能10万吨左右，部分产能开释量有限，导致商场全体出现求过于供的局势。3）短期来看，考虑到现在商场求过于供的现象仍旧，估计赤藓糖醇价格仍坚持高位偏强态势运转。考虑到提价周期，估计自二季度开端，公司业绩将有大幅改进。

2.低糖减糖大势所趋，赤藓糖醇商场潜力大。

赤藓糖醇是现在商场上仅有经生物发酵法天然转化和提取制备而成的糖醇产品，是国家卫计委确定的0能量糖醇产品。在全球低糖减糖趋势的带动下，及国内以元气森林等为代表的无糖低糖饮品热销的影响，公司赤藓糖醇以天然、零热值、不参加血糖代谢、较高耐受量及酸热功用安稳等特色，遭到商场的高度重视，产品销售接连多年坚持了较快增加。除了在饮猜中的使用，赤藓糖醇还能够广泛使用到含糖食物、日化产品中，乃至能够替代白糖进入家庭消费范畴，在减糖的大趋势下，假定未来赤藓糖醇替代5%的白糖商场，那么国内潜在需求空间有望到达80万吨。

3.公司竞赛优势杰出，有望充沛获益减糖大趋势。

作为功用糖职业龙头，天风证券以为公司的中心优势源于三个方面：1）研制立异优势：公司具有功用糖关键技术自主知识产权，公司参加职业标准制定20余项，国际标准1项，把握了职业的话语权。2）全产业链优势：公司是现在国内商场上仅有的全品类功用糖产品制作服务商，能够为客户供给丰厚的归纳解决计划。3）品牌与商场优势：公司多年来继续强化大客户营销与计划营销才能，与客户实施计划对接和协同立异。跟着公司产能继续扩张，根据公司的竞赛优势，天风证券以为公司未来有望充沛获益减糖大趋势。

危险提示：若产能很多开释导致价格回落的危险；公司产能扩张进展不及预期的危险；原材料价格上涨的危险。