“颜值经济”的背后，还差一股强监600566股票管的风

近期，医美概念相关上市公司迎来一波炒作热潮，其间A股的朗姿股份(002612.SZ)在短短的6个买卖日内收成6连板，新三板的华韩整形(430335.OC)三个月内股价涨超150%，港股的香港医思医疗集团(02138)单月内股价涨超30%，在A股和港股的带动下，美股的医美世界(AIH.US)也跟着大涨，北京时间12月14日晚间，公司股票盘中涨超11%%，尾盘回落收涨3.14%。

正所谓春江水暖鸭先知，本钱商场向来是先知先觉，股价表现要早于根本面的改观，那么这场医美股盛宴到底是价值发现仍是稍纵即逝?

国内医美组织仍处于混沌时期

伴跟着国内经济的兴起，人们越来越介意自己表面的形象，而跟着我国医美技能日趋丰厚老练，顾客教育继续提高，因而对医美的承受度提高。当时干流医美顾客来历是16-55岁的乡镇女人(65后-05前出世)，按总人口乡镇化率60%做假定，则我国医美潜在要点拓宽16-55岁乡镇女人，这部分人口基数为2.5亿人。

承受度添加，用户基数大，无疑这是一个巨大的职业。依据弗若斯特沙利文数据，2019年我国医疗美容服务商场收入规划到达1436亿元，2015-2019年全商场复合增速到达22.5%，估计2019-2024年复合增速到达17.3%。

除此之外，依据沙利文供应的一组商场数据，虽然我国医美2018年总阶段数超越2000万例位居世界第一，是美国的1.2倍左右，别离是日本和韩国的4倍之余，但我国医美每千人治疗次数为14.8次，约为日本的1/2、美国的1/4、韩国的1/6。有14亿人口基数打底，无疑为新式医美消费供应了宽广的空间。

因为国内医美职业空间巨大，上游出产玻尿酸、化妆品等企业因为产品标准化、使用方便等特色，因而获益显着。如A股的上市公司华熙生物(688363.SH)、爱美客(300896.SZ)、珀莱雅(603605.SH)等股价走势根本上也已表现这一点，但其下游医美终端组织仍处于混沌时期。

一般来说，处于混沌期的职业首要表现在商场份额高度涣散、监管力度缺少、凌乱丛生等现象。

从商场结构来看，医美终端组织商场份额高度涣散。依据艾瑞咨询数据，2019年我国具有医疗美容资质的组织约1.3万家，其间医院、门诊部、诊所占比别离为29%、33%以及38%。

从组织结构来看，医美终端组织职业会集度较低，大体量医美组织仅占商场的6%-12%，代表组织包含美莱、艺星、伊美尔、朗姿、丽都、华韩等;中小型组织是现在的主力形状，占到组织数量的70%-75%，别的还有16%-22%的小微型诊所。

除了商场高度涣散外，国内“黑医美”盛行。首要原因有三：一是供需不平。国内医美商场起步较晚，展开水平落后韩国超20年，药品器械及服务组织的供应无法满意国内巨大人口根底支撑的医美需求;二是逐利驱动。国内医美收费水平显着高于老练国家，均匀比美国高2-3倍，比韩国高1倍以上;三是医师资源缺少。国内本科教育没有开设美容医学学科，缺少老练的医美医师培育系统，构成消费端与医师资源的分裂。

艾瑞咨询数据显现，2019年我国具有医美资质的组织约1.3万家，一起超越8万家日子美业店肆不合法展开医美项目;职业医师缺口巨大，合法医师仅占27.72%;器械药品方面，针剂的水货及假货问题严峻，器械假货现场遍及，不合法医美组织中90%以上医美设备都是假货。

因为“黑医美”很多存在，因而有关部门自2014年起，每年都会建议冲击不合法医美举动，从查办水货/假货针剂产品到黑组织，整理肃清商场。

虽然有关部门有所举动，可是“黑医美”仍旧很多存在。艾瑞咨询数据显现，2019年黑医美致残致死人数大约10万人，而正规医美组织的致残致死人数不到4000人。以“黑医美”为主导的职业乱象在监管组织受理的医美投诉记载中占有绝大部分，依据中整协计算，均匀一年约2万起医美导致毁容的投诉记载。

值得一提的是，自2016年起，主管部门定时发布更新医疗组织、医美医师及医美项目施行准入要求。2019年4月，国家卫生部牵头在部分省市布置试点，化单向监管为多方协同，探究多方共建监管系统，提高商场互动与功率。2020年2月，卫生部宣告将对全国的医美组织进行审阅并核发《医疗组织执业许可证》。9月，为鼓舞合规医美组织展开，国务院发布决议撤销部分医疗组织设置批阅。

从上述来看，国内医美组织监管力度有所提高，但从上述的监管方针来看，大都监管只是停留在表面上，并没有实质上的促进当时职业会集度的提高，在监管上尚缺点火候。假使国内的医美组织能遭到更严厉的监管，职业渐渐走上正轨，能够预见国内医美终端组织也会迎来快速的展开。

上文说到，现在国内医美处于混沌期内，但已有部分连锁医美组织企业上市，这些医美组织也成为混沌职业中的点点星光，那么在已上市的几家医美组织企业中，哪家企业更有跑出来的潜质呢?

香港医思医疗体量最大

现在国内上市可比公司为华韩整形、医美世界、朗姿股份以及香港医思医疗集团，这四家医美组织别离在A股的新三板、美股商场、A股中小板以及香港商场上市。因为朗姿具有服装和医美两大板块事务，营收规划高于其他三家可比公司，但从可比的医美事务来看，2019岁月韩整形、医美世界、朗姿医疗医美事务以及香港医思医疗集团别离完成营收8.04亿元、8.69亿元、6.28亿元以及18亿元。从营收以及组织数量来看，无疑香港医思医疗集团最大。

再看毛利率，职业遍及水准在50%-60%之间，从朗姿、华韩来看，一个较为遍及的趋势是毛利率稳中有降，首要原因为商场的剧烈竞赛带来的毛利率水平的下行，特别表现在非手术医美范畴。

费用方面，全体来看虽然不同组织在本钱核算方面有所差异，可是出售费用依然是最高的。华韩整形毛利率三者最低，到达50.7%，不过出售费用率也不高，仅21.3%。而医美世界则归于高毛利率高费用率的类型，毛利率68.2%，出售费用率更是高达47.5%。

超高的出售费用率也意味着营销是医美职业的重要一环。医美职业的获客营销方法比较多样，包含传统广告获客(野外、梯媒、地铁广告、搜索引擎)、相似新氧这类互联网医美途径推行获客、途径获客(美容店或其他异业方法引流)以及微商拓客(经过出售人员的微信朋友圈拓客)。

依据艾瑞咨询数据，传统广告和途径获客依然是现在首要的获客方法，新美大等互联网医美途径引流本钱远低于传统方法，投入产出比更高。因而互联网医美途径现在成为医美终端组织更为喜爱的引流途径。

经过上述几个视点的简略比照来看，医美世界质地要好于朗姿以及华韩整形。而因为医思医疗没有发表毛利率以及出售费用率，因而无法进行比照。单从组织数量以及营收来看，香港医思医疗无疑是已上市的几家中规划最大的医美组织。

因为香港医思医疗大都事务会集在香港区域，因而受公共卫生事件影响显着。中报显现，公司收入从2019/2020财年的11.18亿港元下降28.7%至7.97亿港元;净利润从上一年的2.11亿港元下降74.7%至0.53亿港元。

虽然香港医思医疗收入及净利均遭到不同程度的影响，但因为其展开核酸检测，因而其医疗服务相关客户大幅添加37.6%至63661人，在该事务的带动下，公司的美学医疗客户数量也小幅添加3.4%至19523人。

因为公司绝大大都收入来自香港，为了脱节单一区域收入过大的影响，公司将透过物色潜在的收买方针或透过在大湾区有机扩张来扩展商场份额，现时方案于未来三至五年内开设30至50间门店，即未来三至五年内公司组织数将添加50%-83.33%。

归纳来看，国内医美组织商场空间满足大，职业也满足涣散，但因为监管力度缺少以推进整个医美组织职业快速展开，因而现在国内医美组织职业仍处于混沌时期。除此之外，医美组织数量的扩张，一方面受制于医师数量，另一方面，扩张也需求很多的本钱投入。关于已上市的医美组织而言，这些公司能够使用本钱商场融资的便当，然后完成较快速的扩张，抢占商场份额。在已上市的这几家公司中，香港医思医疗集团体量最大，但未来谁会拔得头筹，尚无结论。