本文选自“雪球”，作者为“千思财技”，本文内容不代表财经观念。
还记得当年阿里影业(01060)和阿里健康(00241)是怎样成为阿里巴巴集团的一员的吗?没错，便是最简略粗犷的直接配发大额新股予阿里巴巴，并且价格比其时市场价是大幅折让。后来越来越多的上市公司大股东或许新买家，效法阿里巴巴的套路，不买旧股，直接贱价认购很多新股，新股出炉账面就浮盈几倍，多爽。再后来，港交所对这种贱价配大额新股可是没有实践事务的“现金公司”，出台严厉的规矩，所以这个贱价配股的套路慢慢地就被堵死了。
所谓“道高一尺，魔高一丈”，尽管大额贱价配售这个套路走正途走不通，在财技老司机的操作下，互益集团(03344) 最近仍是把这条路走出来了，并且还吹起了大数据的风呢。
先来回忆2017年以来互益集团的重要财技公告：
2017/1/6 配发新股：
A.向投融长富集团(00850)荣誉主席潘森及其共同举动听发行38亿股新股。认购价为每股0.08 港元。占悉数已发行股本约 4.5 倍。
2017年3月31日完结发行。潘森及其共同举动听占股本73.98%。
B.另与三名第三方缔结认购协议，别离发行2.5亿股，合共7.5亿股，认购价为每股0.08 港元;占悉数已发行股本约 29.5%。已悉数完结。
C.出售：深圳市四宝文明展开有限公司以现金总价值为100万港元收买3344隶属公司张家港互益染整。
D.收买：3344收买深圳市易简行数据技能有限公司51%股本，价值最高2040万元，其间1000万元将发行承兑收据付出，年利率2%，余下1040万港元现金付出，现已于2017年5月24日完结。
2017/2/2 清盘呈请
3344隶属公司因为拖欠呈请人(宋忠官)借款2905万港元，清盘呈请将于2017年4月5日高等法院聆讯 ，到现在未有成果。
2017/3/9 债款重组
3344将欠逾期欠银行的债款金额为5.27亿港元转让到一间隶属公司，由该隶属公司在规矩时刻分3期现金清还，债款就可减小至3.8亿港元
2017/4/19 人事变动
潘森 已获委任为履行董事 及主席
2017/5/31 事务展开
深圳市易简行数据技能有限公司(本公司的直接非全资隶属公司)(“该隶属公司”)主张建立国家金融大数据实验室(深圳)，该实验室将集聚优势资源，并方案与行业龙头展开深化协作。
接下来把要点放在年头1月6日特别配售，看看配发前后的股权改变：
在完结配售前，互益集团已发行股本只要8.46亿，完结配售后，已发行股本添加至约54亿，新股的数量为45.5亿，是未完结前的5.4倍。别的，3344曩昔一年的最贱价是0.355港元，现时市价为0.76港元。也便是说，现在大股东账面现已浮盈约9倍，持股市值挨近36亿。
接下来是发问环节：1.曩昔一年的贱价是0.355港元，为什么如此大的折让价配发股份，并且数量是本来的5.4倍，买卖所还会同意?买卖所是不是脑子进水了?
买卖所当然不是脑子进水了，必定有其间原因。看完3344的2016年年报，咱们就知道买卖所的“苦衷”了。
从以上2016年互益集团的资产负债表中，咱们能够看到，活动负债总额为9.46亿港元，其间5.9亿是银行假贷，还有6800万银行透支，而账面的活动资产总额只要3.76亿，现金愈加是只要1亿，也便是说，有挨近6亿的银行负债需要在2017归还。一旦公司违约，那接下来的过程便是银行到法院告状，上市公司停牌进入除牌清盘阶段。按这个套路走下去，持有互益集团的小散户根本上是血本无归。接下来的剧情信任咱们都猜到了，救世主进场，乐意给公司融资，供给资金处理债款问题，当然救世主也提了要求，认购价没有最低，只要更低。依据上市规矩，为了维护中小出资者的权益，在公司面对债款违约的情况下，买卖所是能够酌情答应上市公司进行大规模大折让的融资举动的。
特别授权配发总共融资约3.6亿，加上账面上的1亿现金总共4.6亿。在2017年3月9日的债款重组后，银行的债款现已被剥离到上市公司的一个子公司渠道，上市公司的违约清盘危险现已根本免除。
以上买卖的本质其实便是买壳，与一般的经过转让旧股买壳不一样，这一种救世主方法的买壳能够说是双赢。关于新壳主，能够超贱价取得大额新股，而关于旧主和小散户，最少不必再忧虑血本无归，至于今后是涨是跌，这个就无法预言了。
总结
现在买卖所尽管对大比例贱价供股，大比例折价配发新股设定许多约束，一旦遇上净活动负债的公司，贱价融资的财技经过率仍是十分高，遇到净活动负债的公司，当然要当心为妙。
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（修改：姜禹）
