baofeng比亚迪股份2018年业绩最全解析：强者恒强

本文所用数据均来自比亚迪A股公告。

新动力轿车龙头，比亚迪于3月27日发布了2018年全年成绩。

了解到，3月27日，比亚迪发布2018年全年成绩，经营收入1300.55亿元，同比添加22.79%，归属于股东的净赢利27.80亿元，同比下滑31.63%，此外，2018年该公司销量500028辆，同比添加23%。

该公司销量、收入均有不错的添加，而净赢利却呈现下滑，许多投资者会误认为该公司费用方面出了问题，但假如详尽去研讨公司财报，就会发现并非如此。实践上2018全年，该公司期间费用添加为11.55%，并不及收入的添加水平。

观察到，影响该公司净赢利的首要有三个项目，分别是财物减值丢失、信誉财物减值丢失以及研制费用，前面两项就削去了该公司10多亿元赢利，而这两项中并非实践资金流出项;研制费用则同比添加12.5亿元，增幅达33.42%，研制费用尽管归类于费用，但阐明公司对技能提高的注重。

因而，从这个视点来说，该公司净赢利下滑并不能阐明公司的盈余呈现了问题，相反，咱们若以季度成绩来说，就呈现了十分必定的定论。

以季度成绩说，该公司2018年榜首季度到第四季度净赢利分别为1.02亿元、3.77亿元、10.48亿元、12.53亿元，可以看到，第三及第四季度净赢利大幅度添加。且在年报中，该公司估计2019年榜首季度净赢利为7-9亿元，同比添加583.39%-778.65%。也就是说，2018年第三季度后，该公司净赢利持续向好的方向开展。

那么，下面让咱们详细来看看该公司2018年的成绩状况。

事务分化：板块协同支撑中心

许多投资者提到比亚迪，想到的是该公司做电动车的，实践上，现在该公司事务还存在其他事务系统，比方电池以及芯片相关事务，但从开展方向看，电池事务及芯片相关事务未来均有或许剥离独自上市，然后留下轿车这块中心事务。

未来是否剥离姑且不谈，就现在来说，该公司的事务首要分为二次充电电池及光伏事务、手机部件及拼装事务以及轿车及相关产品事务，中心产品为轿车及相关产品事务，2018年收入为760.07亿元，同比添加34.23%，收入占比58.44%，较2017年添加4.98个百分点。

从曩昔三年成绩看，该公司收入复合添加率为12.1%，其间2017年收入增速较低(单位数添加)，2018年成绩康复高添加水平。实践上，该公司曩昔三年呈现的添加动摇首要受中心事务轿车及相关产品事务的影响，包含2017年呈现的低速添加，该公司中心事务收入比重有添加的趋势。

当然，该公司的其他两项事务过往三年均也录得不错的成绩，二次充电电池事务复合添加率为10.4%，手机部件及拼装事务复合添加率为4%。这两项事务稳健的添加水平也给该公司后续的持续性添加带来必定的支撑，以及现金流支撑。

从各项事务盈余的视点看，2018年该公司中心产品轿车及相关产品事务毛利率为19.78%，而手机部件及拼装事务毛利率为12.59%，比前者少了7.19个百分点。轿车及相关产品事务毛利率高，不管是从职业视点、战略视点仍是盈余视点，该公司开展要点都放在了轿车及相关产品上。

上文首要纠正投资者对比亚迪的片面了解，比亚迪的中心事务是轿车事务，但现在轿车事务并非仅有事务，此外，该公司的其他两项事务并没有给公司拖后腿，稳健的添加率助力公司加快生长以及供给中心事务的开展资金流。未来这两项事务或许存在剥离的或许性，因而下面咱们要点谈及该公司的轿车事务的生长。

中心事务：龙头方位极其坚定

比亚迪在国内电动车自主品牌范畴现已打响了名声，按销量算，现在不仅是国内NO1，也是全球的NO1，其出产的电动车产品广泛应用于乘用车、商用车以及客车产品，假如在深圳住过一段时间的投资者，就会发现深圳的大部分出租车都是比亚迪供给的。

众所周知，2018年，国内轿车销量前史初次呈现负添加，依据中汽协计算，2018全年国内轿车销量2808.1万辆，同比下降2.8%，而比亚迪乘用车总销量500028辆，同比添加23%，其间该公司新动力轿车销量247811辆，同比添加超90%。

新动力化是各大传统车企进行出产代替的方向，但现在来说，在电动车范畴能和比亚迪排在榜首队伍的寥寥无几，首要为北汽、上汽以及吉祥轿车的新动力品牌，但这些品牌都不足以和比亚迪构成激烈竞赛。进入2019年，比亚迪新动力轿车销量持续高添加，1-2月该公司累计完成新动力轿车销量约4.31万辆，同比添加达174.73%。

从品牌上看，比亚迪新动力轿车坚持榜首的方位极其坚定，2019年1月及2月，销量分别是排第二名(吉祥)的5.14倍和2.7倍。以下为国内新动力销量排名前十的品牌：

实践上，新动力轿车补助退坡是各大车企需求注重的问题，2019年补助将持续退坡，该公司的毛利率受到了一些影响，可是这进一步加快新动力轿车职业的优胜劣汰，有利于资源向职业抢先厂商会集。而比亚迪龙头方位极其坚定，有望在资源整合过程中不断扩大消费代替发生的商场份额。

该公司在年报中称，面临补助方针逐渐退出，本集团将经过本钱操控及品牌溢价等多种方法，抵减补助退坡对盈余带来的影响。在这方面，咱们可以经过该公司的期间费用率中看到，比较于上一年是下降的。且该公司期间出售费用下降了4%，阐明品牌价值得到提高，销量添加并不需求过多的营销及推行费用。

在产品方面，2018年是比亚迪的产品大年，各大系列车型如唐、宋、秦和元全面更新换代，包含新一代元EV、全新一代唐EV及宋MAX DM等，其间全新一代唐EV及元EV535已正式敞开预售，该公司的产品越来越丰厚。

比亚迪轿车在车市寒潮中逆势而上，宋系列车型体现最为优异，宋MAX自上市以来月均过万，宋系列车型全年销量高达225395辆，而其他系列车型体现也十分优异，比方唐系列车型全年销量62078辆，秦系列车型全年销量65871辆，元系列车型全年销量41861辆。未来，多品牌策略有望推进该公司销量高添加态势。

关于特斯拉国产化对该公司的影响，其实特斯拉针对的客户集体和比亚迪的并不相同，比亚迪的车型大部分价格更低，消费客户集体广泛，而特斯拉的价格贵重，针对的是收入较高的高端消费集体，对蔚来轿车等价格较高的车企构成较大的冲击。在中低端商场，比亚迪的龙头方位不会受到影响。

此外，在公共交通范畴，该公司的客车系列活跃布局海外商场，提高全球公交商场的浸透率，而自主研制的“云轨”、“云巴”等轨道交通产品，致力于与地铁一起构筑“大中小运力匹配，地下地上空中协同”的三维立体交通网络。此外，该公司的云轨布局海外商场，已与巴西萨尔瓦多签约云轨项目，订单金额约6.89亿美元。

投资者一向重视该公司的电池事务，曾经电池事务首要是内供，但现在该公司活跃敞开供给链系统，加快轿车供给链的商场化，也就是说电池事务也对外出售。从职业看，有组织估计到2030年，全球动力电池需求量将超1500GWh，动力电池在未来存在广阔的开展空间。

而比亚迪电池全产业链布局完善，供给系统逐渐取得外部客户商场，与现有的职业竞赛，包含龙头宁德年代，该公司估计2020年的动力电池产能可达65GWh，未来动力电池供给将进入双寡头年代。而该公司在这一块的收入，估计或许给公司带来抱负的奉献来历。该公司称，或将现有的轿车零部件事务对外剥离，专心中心事务，优化本钱操控。

富余现金：龙头方位很难撼动

上文谈到该公司的中心事务的生长及详细产品数据，其实不管是重新动力乘用车仍是新动力公共车(客车和轨道交通)，比亚迪都走在了职业最前沿，乘用车范畴一向稳坐全球NO1的方位，而客车和轨道交通除了布局国内区域外，也在活跃布局海外商场，并在国外取得杰出的风评以及较大的订单。

因而，从大局看，该公司在新动力交通范畴都是领跑职业的，而不仅仅是乘用车范畴，龙头方位很难撼动，特别是公共交通范畴。

上文也谈到该公司的其他两项事务，包含二次充电电池及手机零部件及拼装事务，这两项事务收入添加稳健。未来看，该公司二次电池事务广泛应用于各种便携式电子设备，包含手机、数码相机、智能设备等，加上手机零部件及拼装事务，均将受惠于5G年代带来的智能硬件迭代晋级发生的需求。

不考虑剥离的状况，该公司非中心事务带来的现金流稳健，而中心事务可以凭仗现在具有的龙头方位不断扩张商场份额。但即便如此，也需求稳健的财务状况，才可以布局得愈加广大以及持续性开展。

了解到，2018年，该公司财物负债率为68.8%，流动比率挨近1倍的水平，借款归还率达100%，期间该公司现金流量净额为125.23亿元，同比增幅达90.35%。该公司长短期负债担负并不重，不过未来该公司或许在长短债结构方面进行调整，以更多的长债支撑开展资金，下降短债的压力。

综上看来，看新动力轿车，2019年仍是要看比亚迪。