蒙牛(02319)2019年报点评：大单品强势拉动整体收入增中金黄金股票行情长，预计下半年恢复双位数增长

大单品体现强势，拉动全体收入添加。公司全年完成运营收入790.30亿元，同比+14.6%，若撇除君乐宝并表收入110亿元，蒙牛主体事务依然完成14%的收入添加，首要在于占比较高的液态奶（占比85.9%）在2019年继续完成了稳健的添加。分事务详细来看：

液态奶事务2019年完成收入678.78亿元，同比添加14.3%，其间两大单品体现杰出，销量和结构双提高驱动收入添加到达中双位数。

常温奶方面，特仑苏获益于产品继续晋级（推出高端新品梦境盖，现在在特仑苏系列占比15-20%）以及2019年的强促销战略，全年收入添加到达24%；纯甄获益于品牌出资晋级以及新品发力（小蛮腰以及新口味），全年添加超越20%；真果粒、根底白奶获益于途径的进一步下沉以及品牌力提高，全年均完成10%左右添加。依据尼尔森数据，蒙牛常温液态奶商场份额由2018年的26.4%提高至2019年的27.2%。

低温酸奶方面，蒙牛全年低温酸（包含乳酸菌饮料）出售额坚持高单位数添加（职业为小个位数负添加），接连15年稳居职业榜首。2019年蒙牛聚集焦品类价值和功用营销，全面提高品牌力，一起深耕全途径，进一步提高商场份额。依据尼尔森数据，蒙牛低温酸奶商场份额由2018年的22.9%提高至2019年的23.5%。

低温鲜奶方面，蒙牛全年出售额打破7亿，完成超100%添加。蒙牛继续聚集每日鲜语及现代草场两大品牌，每日鲜语在大力的品牌投入下已敏捷成为高端鲜奶榜首品牌，全年同比添加超500%。现在蒙牛鲜奶已掩盖至华东、华南、华北、华中及东北等区域，一起携手阿里巴巴，打造全程冷链送奶到户形式，树立“天鲜配”一站式智能订奶途径。依据尼尔森数据，蒙牛低温鲜奶商场份额由2018年的3.1%提高至2019年的7.1%。

奶粉事务2019年完成收入78.70亿元，同比添加30.8%，首要受君乐宝拉动。君乐宝在中低端商场份额继续提高，在并表期间内（2019年1月1日至2019年11月19日）完成奶粉收入44.58亿元，较2018年添加48.28%。雅士利全年完成收入34.12亿元，同比添加13.31%，低于此前预期（+20%左右）。雅士利添加较慢首要在于公司产品结构施行调整，19年下半年筛选出售及毛利率低的中低端产品，因而影响下半年销量，但有机、羊奶粉等高端产品占比进一步提高，契合未来职业高端化趋势，咱们以为这一调整十分有必要且长时间利好。此外，公司于19年下半年收买澳洲有机奶粉贝拉米，估计20年将在国内拿到注册，公司规划20年将完成20%的添加（来自于线上强品牌力拉动+线下铺货率提高）。

冰淇淋事务2019年完成收入25.61亿元，同比下降5.95%。19年公司对冰淇淋品牌架构、产品体系以及途径体系都进行了调整，确认了聚集“随意”与“蒂兰圣雪”两大明星品牌的战略，并经过不断推进包装、口味晋级来完成全体品牌定位的切换（年轻化）与品牌力的提高。区域方面进行了整合，加大区域办理力度，聚集要点商场开展。全体来看，2019年各方面调整影响冰淇淋销量，咱们估计随同调整逐步起效，20年有望康复添加。

其他事务（包含奶酪、植物基饮料等）完成收入7.21亿元，同比下降14.95%，首要受植物基事务影响，未来将会进行事务重组。而奶酪依然坚持了安稳的添加。2020年1月，蒙牛成为妙可蓝多（国内奶酪榜首品牌）战略出资者，持股5%，经过股权上翻以及定增后估计持股份额更高，咱们以为将有力推进公司奶酪事务的进一步开展。