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赣锋锂业(01772)发布2020年半年报：陈述期内公司完成运营收入23.87元，同比下降15.43%；完成归属于上市公司股东的净赢利1.56亿元，同比下降47.10%，根本每股收益0.12元，略超商场预期。
其间，二季度公司完成运营收入13.08元，同比下降12.39%，环比上升21.22%；完成毛利2.52亿元同比下降40.71%，环比上升20%；归属于母公司所有者的净赢利1.49亿元，同比上升245.42%，根本契合商场预期。
产品价格下降影响公司赢利。依据百川资讯，2020年上半四川电池级碳酸锂贱价的均价为4.46万元/吨，同比下降41.10%。公司的产品仍以锂盐为主，产品价格跌落是公司收入和赢利下降的主要原因。二季度开端卫生事件影响逐渐削弱，公司运营收入和毛利环比均开端上升，运营逐渐正常化。
管理费用和出资丢失下降是二季度净赢利同比添加的主要原因。二季度公司管理费用因为不再含有股权鼓励的费用，同比下降82.78%。公司出资的澳洲锂矿公司Pilbara
Minerals股价在2019年不断跌落，19年二季度公司因而发生1.99亿元的公允价值变化丢失。非经常性损益是公司二季度净赢利同比大幅上升的主要原因。
公司一起布局矿山、盐湖和黏土项目。公司现在具有澳大利亚锂辉石矿Mount
Marion50%股权，还具有Pilbara和Altura矿山的包销权。公司方案将具有Cauchari-Olaroz盐湖（规划产能4万吨碳酸锂，估计2021年投产）的Minera
Exar股权增持至51%；公司持股80%的Mariana现已进入环评中试建厂规划阶段。公司收买的墨西哥Sonora锂黏土项目有望为公司供给额定资源储藏。
锂盐产能有望持续添加。公司5万吨氢氧化锂项目有望于2020年底建成，加上公司原有锂盐产能7.15万吨，公司自有锂盐产能有望打破12.15万吨。公司8月20日与江特电机签定协作协议，自2020年10月至2023年3月租借江特电机的三个锂盐项目（5000吨云母提锂项目，1万吨云母提锂项目，1万吨碳酸锂及5000吨氢氧化锂矿石提锂项目），操控锂盐产能2万吨。在新产线建成后，公司操控的锂盐加工产能有望到达14.15万吨。
电池事务有望逐渐放量。公司子公司东莞赣锋的聚合物锂电池（消费电子方向）和赣锋锂电的磷酸铁锂电池（储能方向）产线工作顺畅；赣锋电池的TWS电池到达日产量10万-12万只；到陈述期末公司固态电池中试线的工程累计投入占预算份额已达81.39%。
盈余猜测与评级：考虑到卫生事件影响，咱们下调公司(A股)2020-2022年的EPS分别为0.60元，0.99元和1.84元（从0.92元和1.31元下调），对应8月25日收盘价52.55元，动态PE分别为88倍，53倍和29倍。公司资源布局完好，锂盐产能有望逐渐开释，下流产业布局较为抢先，因而保持公司的“增持”评级。
危险提示：锂价持续跌落的危险，公司产线建造延期的危险，新能源轿车放量低于预期的危险，海外项目的监管危险等。
(修改：李国坚)
