新股研露天煤业股吧报

本文来自微信大众号“安信世界”，作者安信世界分析师李艾蔚。

IPO专用评级：7

评级分为0至10，10为最高。评级根据以下规范：

1.公司营运（0-3）：2

2.职业远景（0-3）：3

3.招股估值（0-2）：1

4.商场心情（0-2）：1

上市日期：8月8日

发行股份：6.56亿股

发行价格：94.4-111.6港币

集资总额：61.93-73.21亿港币

发行后市值：724.2-856.2亿港币

陈述摘要

1、公司概览

公司专心于开发和商业化医治癌症的立异式分子靶向及肿瘤免疫医治药物。 有6种自主研制的产品处于临床研讨阶段，其间最具商场潜力且研制进展最快的包含BTK抑制剂zanubrutinib和抗PD-1抗体tislelizumab。

公司2017年和2018Q1收入总额别离为2.55亿美元和3254.4万USD。其间预付授权费2.30亿USD；产品销售（新基公司授权的3款产品）收入别离为2,443万和2,325万USD。

公 司2016年2月成功在美国纳斯达克买卖所以ADR方式上市(NASDAQ: BGNE)。发行价24美元，现价（ 7月31日）189.66美元。上市市值1.87亿美元，当时市值101.96亿美元。

2、职业情况与远景

2017年全球肿瘤药物商场销售额1,110亿美元，占全球医药商场的9.1%。2017年我国肿瘤药物商场规模214亿美元。

PD-1/PD-L1抑制剂可通过进步人体本身免疫系统对癌细胞的进犯到达抗癌作用。可“泛癌种”医治多种实体瘤或血液肿瘤。2017年PD-1/PD-L1全球销售额达101亿美元，估计将在2030年在全球及我国别离到达789亿美元及151亿美元。

3、优势与机会

具有在全球规模进行研制、出产及商业化立异生物医药产品的才能；

具有丰厚的、全球抢先的抗肿瘤产品研制管线。

4、弱项与危险

公司的营销网络没有完善；

公司在研产品或许失利或进展不及预期。

5、融资用处

假定发行价每股103港元，公司估计此次全球出售所得款净额64.76亿港元，方案将别离用75%/32.5%/10%(48.57/21.05/6.48亿港元)用zanubrutinib、 tislelizumab、 pamiparib 的临床试验及商业化；15%（ 9.72亿港元）用于内部研讨或外部授权；10%（ 6.48 亿港元）用于运营资金。

6、出资主张

公司已经在美国纳斯达克买卖所以ADR方式上市，而每股ADR相当于13股普通股。7月31日ADR收市价189.66，对应普通股114.51港元（招股价94.4-111.6港元，对应ADR收市价折让17.6%-2.5%）。 咱们以为，是次香港IPO 的定价权落在参加配售的组织出资者，预期他们下单的限价会比 ADR 有所折让。加上今次招股有一个“出价格下调机制”，咱们预期是次香港IPO终究定价会较ADR存在折让（咱们预期折让5%或之上），对上市后的初期股价体现供给保证。

别的，公司此次引进Baker Bros.、Hillhouse Funds、GIC、Ally Bridge作柱石出资者，将认购占此次出售30.25%-34.25%的股份。咱们也预期，参加是次IPO的出资者以组织出资者为主（跟歌礼制药的 IPO 相同） ，这都有利股份上市后的初期体现。

参阅彭博，现在共有7家券商掩盖，包含保荐人摩根士丹利及高盛，目标价 200-225美元。按彭博归纳猜测，公司于2018-2021年的收入别离是 116/135/273/666/1217百万USD 净利润别离是-406/-414/-281/206/727 百万USD。按发行价，公司市值为742.2-856.2 亿港元（ 94.6-109.1亿 USD），相当于2021年市盈率45.9-53.0倍，以及2022年市盈率13.0-15.0 倍。 鉴于公司强壮的研制及商业化才能，以及中心产品巨大的商场潜力，咱们看好公司未来长时间开展， 给予IPO专用评级 “7”。