1月28日晚，理文造纸(02314)发布“正面盈余预告”称，依据公司对2017年度办理账目的开端审理，预期2017全年权益持有人应占盈余较去年增加超越75%。而成绩增加的首要原因为产品价格及边沿赢利较去年有所上升。
公司指出，2017年度实践期末成绩仍在编制和审理中，本次盈余预告尚未经公司核数师或其审理委员会审理或审理，并或许需作作出调整及定稿。预期2017年度成绩将在2018年3月底前刊发。
理文发布盈喜后，得悉，东财证券发布了研报《理文造纸：预增略超预期，回购凸显价值》对公司进行了点评，详细研报内容如下：
理文造纸是全球具领导地位的箱板原纸、卫生纸及纸浆出产商，现有包装纸产能超越600万吨居我国第二(仅次于玖龙纸业1300万吨)，还有卫生纸产能约68.5万吨。公司战略性地选址以保证原材料的廉价和安稳供给，现在于我国内地广东东莞、江苏常熟、重庆永川和江西九江具有5间厂房，亦在越南有造纸机。公司2017上半年吨净赢利为人民币672元、吨费用仅为人民币244元，出产功率极高，每吨盈余才能居我国造纸企业榜首。
预期赢利同比增75%，约50亿港元。公司预期2017全年归母净赢利较2016年同比增加75%，约50.10亿港元，超出东财此前预期的44.27亿港元，成绩大幅增加首要因为产品价格及边沿赢利较去年上升。
依据公司2017年中期陈述，2017上半年赢利为21.93亿港元，即2017下半年或将完成赢利约为28.17亿港元，估计2017下半年纸品销量为287万吨，则吨净赢利为人民币794元，较2017上半年环比进步122元，处于前史最高吨盈余水平。
依据最新Choice数据显现，截止2018年1月24日，瓦楞纸市场价约为4370元/吨，箱板纸市场价约为4400元/吨，国内废纸约为2090元/吨，进口废纸约为1581元/吨。简略测算公司的实时吨毛利，若依照外废与国废5:5配比，以及废纸占70%出产本钱，即吨本钱约为2622元，则实时吨毛利约为1678元(本段价格均为人民币价格)。
估值偏低，公司频频回购股票。办理层依据对公司的价值判别和对未来开展的自傲，自2013年起便开端高频次、大规划接连的回购，至今回购约2.25亿股。特别是从2017年11月起，公司股价呈现大幅回落时，公司加快股票回购的频次和数量。东财以为，购回股份一方面显示办理层对股票价值的判别，另一方面或可进步每股净资产及增厚每股盈余。
环保方针收紧，龙头纸企“强者恒强”。进口废纸方针成为影响纸企本钱的中心要素，依据纸业内参计算，截止1月22日，环保部固废中心公示了四批废纸进口配额，前四批核定废纸进口量共419万吨，其间玖龙取得168.5万吨，理文取得77.3万吨，山鹰取得63.7万吨，三我们共取得总量309.5万吨占已核定总量的74%，且总量远少于2017年核定量(17年三家共取得841万吨)。
此外，依据环保部的最新公告，进口废纸含杂量终究确定为0.5%，并确定于2018年3月1日起开端施行。其他方针方面，环保监察、排污许可证、政府补助等多要素进步造纸职业准入门槛，不合规的中小产能加快出清。东财以为，进口废纸方针的收紧标明我国对制止洋垃圾的决计没有不坚定，而其他方针的“组合拳”给予具有落后产能的中小型纸企以丧命一击，而库存量大和议价才能强的规划造纸厂将会“强者恒强”，龙头纸企的盈余和市场份额有望继续提高。
依据以上，东财慎重看好公司未来的开展机会。上调度文造纸2017年归母净赢利至50.10亿元，2018年、2019年盈余猜测小幅上调。猜测公司2017-2019年经营收入为255/286/321亿港元，归母净赢利为50/54/63亿港元，EPS为1.11/1.21/1.41港元，对应PE为8.3/7.6/6.5。保持对理文造纸的“增持”评级，目标价9.63港元不变。
危险提示
废纸等原材料价格大幅动摇;
纸品价格低迷及库存危险;
方针履行力度不及预期。（修改：王梦艳）
