一、水电股的长处
水电股深受部分出资者的美观，必定有一些明显的长处，比方：
1.商业模式简略。水电公司干的盈余模式是建水电站，发电，卖电，然后就收钱能够了。发电量乘以电价便是运营收入，扣除折旧和财务费用及所得税，根本就能够算出大约的净赢利了。只需长江水不断流，那潺潺流水便是白花花的现金啊。水电站建好，折旧一旦完结，那是极高毛利率的公司，要害彻底分掉赢利也无所谓，只需水一流过，现金立刻出来了，妥妥的印钞机。
2.财报简略。财物端，最大的部分便是固定财物，然后便是股权出资，应收账款很少。固定财物便是水电站和其他设备，由其商业模式决议。负债端，大头是一些告贷。由于要建水电站，所以不可避免借用一些资金。要害关于这种安稳持续发生高现金流的公司，银行公司抢着给借款呢。
3.自在现金流高。随意翻翻近几年的年报或许按个F10就能够发现纯水电公司的运营性现金流都远大于净赢利。为什么呢？由于运营本钱中的折旧这一项目，是没有现金支付的。一起，水电股根本便是现钱现货，根本很少有应收账款（根本是银行汇票）。因而，水电股的自在现金流高于财报上的净赢利。比方长江电力近几年净赢利根本在260亿左右，可是现金流在360亿左右，分红200亿左右，每年余下160亿。
结余下来的资金能够用来持续建水电站，发更多电，获取更多钱；也能够用于出资，获取出资收益。当然水电站不是想建就建的，全国水资源就那么多，能够建水电站的当地也根本能够确认了，因而，能够说水电站具有必定的稀缺性。现在，长江电力的水电站现已建造结束（乌东德和白鹤滩水电站现在等候注入），因而，一旦注入完结，现金流的增量首要是出资方面。从财报也能够看出一二，近5年公司的出资收益根本都在稳中有升。
4.分红较高，确认性高。高自在现金流，给水电股高分红的底气。比方华能水电分红率为50%以上，而长江电力分红率达到了70%以上。美观持股收息，获取稳健出资收益或许具有大资金的出资者就美观这种标的。
二、长江电力的运营状况剖析
从上面剖析能够看出，决议水电股的盈余便是发电量和电价。电价由发改委决议，咱们不能抱有太大预期，所以首要看公司的水电站装机状况，这决议了发电量状况。当然来水量的状况也会影响当年的发电量多少。
咱们再来看看近几年长江电力的运营数据。
从上表看出2016年公司的营收大增，净赢利大增。原因是当年注入了向家坝和溪洛渡水电站。公司的装机容量大增2026万千瓦时，发电量大增，所以营收和净赢利大增。
现在乌东德和白鹤滩水电站还没有注入上市公司，这是现在的首要变量。根本能够确认2023年上半年会完结。
三、长江电力的估值剖析
咱们来看看长江电力近5年的估值状况。
从上表中能够看出，长江电力的估值一般处于13-18倍PE之间。2016年当年财物注入，收益大增，所以算出来的估值都略有偏低。2017年后根本安稳了。即便在最难的2018年，最轻视值也在13.7倍PE左右，最高在17.3倍PE。因而，咱们能够确认13倍PE便是长江电力的底部了。至于最高估值，就要结合其时的商场心情了。
四、预判及对策
现在公司最大的变量便是乌东德和白鹤滩水电站的注入，这早现已是明牌。
公司也清晰阐明要“少股多债”。第一步，向四位大股东增发9.22亿，增发价为17.46元；第二步其他不超越35名出资者增发股数7—8亿左右，算计增发16.23-17亿。增发后公司股本约244亿。
从公司历年发电量，咱们能够看出2017-2020年公司的装机容量为4550万千瓦时，年发电量为2000-2100亿度左右。假如2023年完结乌白水电站的注入，那么年发电量为3100-3200亿度左右。咱们以3100亿度电来核算，不考虑电价的增加，则营收便是3100*0.26563=823亿。2016-2020年的净利率一般在45%左右，2016年净利率为42.45%。咱们就以2016年的净利率42%核算，可得净赢利350亿，折旧费200亿左右，自在现金流在550亿左右，分红260亿，还能够结余290-300亿左右。
接下来咱们能够核算每股收益。考虑到增发会增大股本，咱们就将上面的244亿近似为245亿来核算，可得每股收益约为1.43元，股价大致规模为18.6-25.7元。
2023-2025年，每年折旧和财务费用的削减（3-4亿），能够带来1%增加；每年出资收益（300*0.06=18亿）约带来4-5%增加，电价缓慢增加，每年带来1%增加，所以2023年每股收益大约在1.43，1.5，1.6元；每年分红1.0，1.05，1.12，三年就3.4元分红收益，2025年股价约为20.8-28.8元。（暂时不考虑风景互补项目）
帐算理解了，接下来操作就看个人了。不同人的，不同的时刻本钱，不同的战略，不同的收益预期，导致不同的操作。
$长江电力(SH600900)$
——以上信息来源于雪球网《出资菜鸟进阶之路》
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