首601991大唐发电创证券：中航高科(600862.SH)新材料业务高增长，首予“买入”评级

得悉，创始证券发布研究报告称，中航高科(600862.SH)新材料事务高增加，21年成绩指引超预期。估计公司2021-2023年归母净赢利6.53/9.32/14.58亿，PE58/41/26倍，初次掩盖，给予“买入”评级。

创始证券指出，公司2020年完结运营收入29.12亿元，同比增加17.72%，超额完结运营方针。公司为碳纤维赛道稀缺标的，装备价值提高。长时间来看，在民航范畴公司卡位结实，增加空间巨大且确定性强。

创始证券首要观念如下：

(1)公司质地好：赛道好+卡位优势+独占位置;(2)十四五军品增加确定性高，2021年增加进一步提速;

事情：公司发布《2020年年度报告》，完结运营收入29.12亿元，同比增加17.72%;完结归母净赢利4.31亿元，同比下降21.88%;扣非后归属上市公司股东净赢利3.68亿元，同比增加46.61%。

谈论：

1、2020年超额完结运营方针，同口径归母净赢利翻倍增加(+107.31%)。2020年，公司营收29.12亿，归母净赢利4.31亿。上一年公司彻底剥离了房地产事务，除掉房地产的影响，20年收入同口径增加34.24%，同口径归母净赢利增加107.31%。子公司中航复材营收26.70亿(+37.12%)，完结净赢利4.97亿(+66.92%)，净赢利18.6%。新材料事务占比、增速、净赢利进一步提高。

2、年报亮点一再，2021年指引超预期。年报里的董事会方针、相关买卖金额、宣布产品、合同负债等方针，预示公司21年营收赢利增加有望继续。(1)董事会方针：公司每年拟定董事会方针，过往几年都能按期或超额完结，2020年营收完结100%，赢利总额完结到达130%，超额完结。2021年董事会估计运营收入增幅31%，军品新材料事务净赢利增加方针66.92%，连续20年的高增加，方针指引超商场预期。(2)相关买卖：公司90%以上的供货都是向体系内相关方供货，2021年方案向相关方即航空工业下属单位出售产品35亿，同比增加50%。(3)宣布产品10.33亿元，占20年收入占比35%，合同负债11.03亿，较2020年2.59亿大幅增加。董事会方针超预期，预示2021年有望进一步提速增加。