中国巨石股票行情(908)908

摘要：...

　　22年受多要素影响承压，一季度赢利端已有改进。公司2022年完成收入47.2亿元，同比-5.7%，归母净赢利1.3亿元，同比-47.2%，首要受外部疫情等不利要素影响，一起自有品牌晋级暂未充沛完成效益。23年Q1收入10.5亿元，同比+0.05%，完成归母净赢利0.5亿元，同比+25.4%，扣非+11.0%，跟着外部影响要素逐步散失，公司依托“2+2+N”品牌矩阵，完成稳步复苏。　　分事务看：自有品牌奉献高赢利占比，署理事务稳步开展。详细来看，1）自有品牌板块，23年Q1约占收入端40%，但赢利端超60%，全体毛利率约69%。其间主品牌御泥坊遭到外部要素影响品牌晋级不及预期，但2022年仍坚持盈余，未来将进一步推动品牌晋级、优化产品系统；上一年收买的EDB继续坚持高增速，22年完成收入3345万元，净赢利2397万元；大水滴22年添加超越700%。2）署理事务板块，22年全体体现稳健，本年Q1强生事务因为在进行产品结构调整，毛利率有所下滑，除强生外署理事务在Q1继续完成添加25%。未来公司将继续“1+5+N”署理结构，完成事务端全方位掩盖。　　分途径看：22年线上完成收入42.68亿元/同比-3.38%，其间抖音途径体现优异，完成收入7.06亿元/+113.69%。线下途径收入4.55亿元/同比-23.35%。　　分产品来看，22年水乳膏霜/面膜/品牌办理服务营收别离同比+8.45%/-36.32%/-16.97%，占比别离为74.37%/19.17%/5.80%。　　盈余水平有所下滑，研制投入不断加大。2022年毛利率同比+1.05pct；出售/办理/研制费用率别离同比+2.54pct/+0.25pct/0.56pct。23Q1毛利率同比-0.55pct，出售/办理/研制费用率同比-2.09pct/-0.19pct/+0.57pct,全体公司毛利水平较为平稳，费用率在本年Q1已有所优化好转。未来公司将继续加大研制投入，2022年研制人员数量同比添加54%至347人，23年Q1公司经营性现金流净额0.59亿元，较上一年同期已完成回正。　　危险提示：疫情重复，销量添加不及预期，职业竞赛加重。　　出资主张：公司2022年成绩遭到疫情外部要素影响，但本年一季度已有改进。未来公司将坚持以自有品牌加署理品牌双驱动的事务布局。经过不断技术创新，深耕产品研制，赋能自有品牌长时间开展；一起依托多年在国内市场堆集的全域服务才能，为海外品牌署理事务完成继续添加。咱们考虑疫情外部原因对公司影响较大，自有品牌御泥坊转型未达预期，以及署理品牌强生正在进行产品结构调整，下调公司2023-2024年并新增2025盈余猜测为2.19/2.93/3.62亿元，对应PE为26/19/16x，保持“增持”评级。 本文仅代表第三方观念，不代表和讯网态度。出资者据此操作，危险请自担。

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