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来历：新浪基金

高位发行运作基金，逆势而为，需求愈加高明的投研操盘才能，不幸的是，长盛国企变革基金并不具有。除了挑选发行运作的时刻有误以外，该基金的仓位办理也存在失误，而选股又无杰出优势，造成了该基金在商场跌落时跌得多，商场上涨时涨得少，终究导致该基金净值日薄西山，树立以来亏本53.9%。

2015年，商场上国企变革主题大热，国企变革指数（399974）从2014年12月29日的1405点，飙升到2015年6月15日的2658点。彼时，国企变革主题基金群起发行，到达16只。两年过去了，这16只基金成绩怎么？

十余家基金公司两年前追高国企变革

主题大热高估时蜂拥发行不可取

这16只基金发行简单，办理起来较为辛苦，正收益有限，负收益居多。

依据wind数据，这16只基金中，7只正收益，9只负收益，净值均匀跌落-7.68%。成绩最好的一只为华安国企变革基金，各种控危险，选牛股，到2017年4月27日，收益15.1%，成绩最差的长盛国企变革基金，树立以来亏本53.9%。

农银国企变革、国泰央企变革、兴业国企变革、交银国企变革等基金体现相对较好，别离取得了11.17%、10.00%、6.4%、3.1%的正收益，这些正收益来之不易，但出资者或许并不承情，究竟两年时刻过去了，年化收益最高的只是5.5%。

相关优选基金基金称号基金类型基金司理近1年收益率手续费操作华安国企变革混合 001445混合型王嘉13.71%0.15% /1.50%购买国泰央企变革股票 001626股票型邓时锋27.26%0.15% /1.50%购买交银国企变革混合 519756混合型沈楠13.25%0.15% /1.50%购买数据来历：新浪基金 更新日期：2017-05-03

易方达国企变革、南方中证国企变革、博时国企变革等收益告负，跌幅在20%以上。他们有理由免责，因为这期间，国企变革指数跌幅巨大，比大盘还要大，他们办理基金含辛茹苦，或许取得了不少超量收益。

但没有正的肯定收益，再大的超量收益，又有何意义呢？

证券代码证券简称单位净值累计净值树立以来报答近1年报答2017-04-27（%）基金司理（现任）发行日期001445华安国企变革1.15101.151015.1013.85王嘉2015-06-11002189农银汇理国企变革1.11171.111711.17-张峰2016-05-10001626国泰央企变革1.10001.100010.0026.73邓时锋，饶玉涵2015-08-03001623兴业国企变革1.06401.06406.4018.22刘方旭2015-08-24519756交银国企变革1.03101.03103.1013.55沈楠2015-05-25002159东吴国企变革1.02801.02802.801.98秦斌2015-12-03004358华泰柏瑞国企变革1.02241.02242.24-杨景涵，盛豪2017-02-13001047光大国企变革主题0.98300.9830-1.7016.61董伟炜2015-03-02002612融通国企变革0.96900.9690-3.10-商小虎，何天翔2016-08-18001008工银瑞信国企变革主题0.95100.9510-4.9013.21何肖颉，王君正2015-01-12001924华夏国企变革0.91900.9190-8.104.08郑晓辉2015-10-26001403招商国企变革0.91.9140-8.600.55郭锐，李亚2015-06-15001277博时国企变革主题0.79100.7910-20.907.04林景艺2015-05-04160136南方中证国企变革0.96080.6698-33.0222.82孙伟2015-05-25502006易方达国企变革1.01910.6060-39.4021.82余海燕2015-06-08001239长盛国企变革主题0.46100.4610-53.90-2.33田间，吴博文2015-05-13为什么亏本最大者亏本会如此大

亏53%和赚15%怎么炼成

假如出资者在2015年5月13日买入长盛国企变革基金，到2017年4月27日，净值只剩0.461元，跌落达53.9%。但假如2015年6月11日买入华安国企变革基金，收益则为15.1%，2015年5月25日买入交银国企变革，收益为3.1%。

证券代码证券简称单位净值累计净值树立以来报答近1年报答（%）基金司理（首任）发行日期001239.OF长盛国企变革0.46100.4610-53.90-2.33田间，吴博文2015-05-13519756.OF交银国企变革1.03101.03103.1013.55沈楠2015-05-25001445.OF华安国企变革1.15101.151015.1013.85杨明、苏圻涵2015-06-11为什么出资者简直一起买入的同主题基金却不同命，为什么长盛国企变革基金会遭受如此大的亏本？

基金树立在商场高位

高位运作，逆势而为，需求愈加高明的投研操盘才能，不幸的是，长盛国企变革基金并不具有。

除了挑选发行运作的时刻有误以外，该基金的仓位办理也存在失误，而选股又无杰出优势，造成了该基金在商场跌落时跌得多，商场上涨时涨得少，终究导致该基金净值日薄西山。

而其他两只相同的主题基金，尽管树立时刻也较为附近，但都将净值安稳放在头号重要方位，有的经过敏锐的仓位操控减少了跌落，有的经过超卓的选股才能扩大了阶段收益，取得了正收益。

首要，长盛国企变革基金最大的过错便是挑选了股市高位发行树立基金，建仓开始日后的第十天，股市到达5178最高点位。该基金树立后的一个月还处于建仓期，2015年7月3日当日，该基金净值由1元变成0.661元，期间跌落33.9%，到2015年9月份第三季度末，这个数字变成了0.535元和跌落46.5%。

下挫简单上涨难，基金假如跌幅过大，要想康复净值需更高起伏的上涨。比方该基金净值由1元跌落到0.661元，只跌了34%，但假如要康复1元买入的净值，则需求上涨51%。

可见，该基金挑选树立点位的榜首步就错了。不过，尽管榜首步走错，假如下一步的办法妥当，还有力挽狂澜的或许性。

简直与此一起，由基金司理沈楠办理的交银国企变革基金先于十天树立了，他的榜首步也错了，但他是怎么操控丢失的呢？

快速建仓专心追涨

未确认安全边沿

假如基金办理人考虑到商场高位的危险，采纳缓步建仓的办法，出资者受丢失的程度会轻一些，不至于如此沉重。

长盛国企变革基金树立后，未考虑到商场正处于高位，出资者心情正处于兴奋期，没有发挥专业出资者的控危险效果，未操控股票组合的安全边沿为出资者避险，反而与散户无异，快速建仓，专心追涨，导致股市大幅下挫时，眼睁睁看着净值跌落。

A股商场滩多险多，不是慢牛商场，常常大涨大跌，或指数震动、内部呈现结构性行情，在基金建仓初期，首要考虑的不该该是获取收益，而应该是防危险和确认安全边沿，特别是在商场危险大大高于收益的时刻。

有水平、负责任的基金办理人，会先树立收益的安全垫，再去博收益，而不是一步就将仓位打满，碰到跌落，再无脑砍仓。

晚于长盛国企变革基金10天树立的交银国企变革基金，到2015年9月30日，仅跌落7.33%，而同期长盛国企变革基金跌落46.5%。

时刻长盛国改收益交银收益华安收益2015年2季度-12.31%-2.90%02015年3季度-34.19%-4.43%-13.30%算计-46.5%-7.33%-13.30%交银国企变革基金在与出资者沟通的季报中共享了自己的操作心得，他表明，“陈述期内，本基金……仍处于建仓期中，因此在结合后市判别时采纳了相对保存的建仓战略，取得了必定成效。”

在股灾第2次时，交银国企变革基金又敏锐地及时下降了仓位，下降了丢失。他在守时陈述中谈到，“本基金于2015年年末完毕建仓期时自动进步仓位，一起2016年年头因为遭受继续较大额度换回被迫仓位也有所进步，因而在2016年年头的商场大跌中净值有所丢失。”

咱们能够看到，交银国企变革基金的基金司理沈楠在商场高位时期办理基金有一套，他就任办理两只基金时，商场都在高位，但他取得了不错的任期涨幅。

基金净值安稳上升至关重要

是基金正常运作的柱石

上述取得国企变革主题成绩榜首的华安国企变革基金首任基金司理之一、华安基金出资研讨部高档总监杨明2015年2月9日编撰的《对价值出资的一点考虑》一文中，对基金净值办理有深入论说，值得基金办理者们学习参阅。

“净值安稳上升至关重要。它能够使资金提供者和财物办理者不至于过于遭到等候的折磨，心态愈加平稳，从而使出资价值、长线持有的理念得到更好的据守。”

仓位办理存在失误

大起大落跌多涨少

追涨杀跌，仓位变化大，跌得多，涨得少。能够看出，长盛国企变革基金仓位办理比较随意，常常跟着商场大升大降，季度仓位变化百分点都在20-30%之间。

在2015年，商场点位高的时分，仓位也高，而在2016年，商场点位相对低的时分，仓位反而下降。

反观交银国企变革基金，在两次商场大幅跌落时分，将仓位下降到较低方位。而在商场安稳时，也能够进步仓位，扩大收益。

从长盛国企变革基金的季度收益表能够看出，除了2015年4季度，该基金在2015年2、3季度、2016年1、2季度四个季度成绩都大大落后于成绩比较基准。

时刻沪指国改指数基金仓位基金收益成绩比较基准2015年6月15日51782656-6月19日，-12.8%-2015年2季度42772111--19.00%-2015年3季度3052147983.12%-34.19%-13.63%2015年4季度3539166787.52%20.37%9.46%2016年1季度3003133658.97%-24.53%-6.17%2016年2季度2929127275%-5.14%-0.72%2016年3季度3004132657.46%1.52%2.61%2016年4季度3103140572.17%-0.21%0.19%2017年1季度3210149650.34%2.36%2.13%选股无杰出优势

选股、组合办理、仓位办理未有机一致

仓位升降不是单纯地降仓或升仓，而是将选股与仓位升降有机结合起来的。

除了单边跌落的商场需求提早体系性地下降仓位，A股常常体现为结构性行情，这就能够经过选股、经过树立优异有用的股票组合来到达争夺收益、涣散危险的意图。

在震动市，平衡危险与收益，绩优基金司理们各有高着儿。

中欧新蓝筹基金司理周蔚文经过精选职业精选个股来增厚收益。“发挥各职业都做过多年研讨的优势，深入研讨，精选职业，寻觅存在显着的职业出资逻辑的中长时间机遇。” 基金司理周蔚文办理的中欧新蓝筹基金，任期6年收益132.02%，体现出了继续的高收益。

华安国企变革基金司理杨明则经过高标准的选股选到难以再明显跌落的股票组合来获取收益。“尽管（个股股价）上升机遇不明，但组合出资把单个股票上升机遇不明朗的情况加以涣散，以进步在每个时刻点上呈现上升事情的概率，经过组合中个股轮番呈现价值纠正而驱动净值安稳上升。”华安国企变革基金经过选股，在2015年4季度取得了40%的季度收益，同期成绩比较基准收益仅为13%。

交银国企变革也在2016年3、4季度取得了11%的相对高收益。

时刻长盛国改收益交银收益华安收益2015年2季度-12.31%-2.90%-2015年3季度-34.19%-4.43%-13.30%2015年4季度20.37%17.13%42.56%2016年1季度-24.53%-15.64%-17.15%2016年2季度-5.14%1.20%8.69%2016年3季度1.52%5.93%0.90%2016年4季度-0.21%5.19%3.29%2017年1季度2.36%3.19%2.24%华安国企变革基金司理杨明还指出，“组合出资并不是均匀分**金，而是要统筹出资价值的巨细、等候时刻的长短、净值安稳上升的要求三者的平衡，不断进行动态优化，以完成出资收益与出资体会的杰出互动，终究达到杰出的长时间绩效。”