李广元_永东股份

智通财经APP得悉，光大证券发布研究报告称，浙石化二期继续放量叠加职业景气上行，桐昆股份(601233.SH)盈余才能大幅提高，因而该行上调公司2021-23年盈余猜测，估计净赢利别离为71.26(上调62%)/80.89(上调49%)/91.95(上调42%)亿元，折合EPS3.12/3.54/4.02元，保持“买入”评级。

公司发布2021年H1成绩预增公告，估计完成归母净赢利41.0亿元–42.5亿元，同比+305%-320%;其间Q2单季度估计完成归母净赢利约23.8亿元-25.3亿元，同比+309%-334%、环比+39%-48%。

光大证券首要观念如下：

主营产品价格及价差上涨，带动公司成绩完成高增长：跟着疫情缓解，全球经济继续复苏带动下流需求继续回暖，公司主营产品盈余才能大幅提高，21年H1成绩完成高增长。2021年H1，PTA、POY、FDY、DTY均价别离为4451元/吨、7113元/吨、8153元/吨、8651元/吨，别离同比+14%、+19%、+14%、+11%;PTA、POY、FDY、DTY价差别离为1012元/吨、1386元/吨、2306元/吨、2747元/吨，别离同比-102元/吨、+231元/吨、+137元/吨、+24元/吨。跟着下流需求继续复苏，职业景气量有望保持，公司21年H2成绩同比有望继续上涨。

深耕于聚酯范畴，公司未来成长性可期：到2020年底，公司具有的PTA、聚酯、涤丝年产能别离为420万吨、690万吨、740万吨。20年下半年，公司洋口港石化聚酯一体化项目全面开工，方案建造500万吨PTA、90万吨FDY、150万吨POY产能，有望在21年四季度投产;一起，恒翔新材料项目已于20年上半年开工，将新增15万吨表面活性剂和20万吨化纤纺织专用油剂产能。此外，公司于20年12月与21年6月别离出资150亿元于年产240万吨长丝(短纤)项目和年产200万吨聚酯纤维项目，继续规划未来产能扩张。公司深耕聚酯范畴，不断增强其产业链一体化规划优势，其职业龙头位置有望进一步安定。

浙石化二期项目产值稳步爬坡，继续奉献丰盛成绩：公司持有浙江石化项目20%股权，2020年浙石化一期项目在阅历原油价格暴降和少数化工设备未开车的基础上，仍然为公司奉献了22.3亿元出资收益，是20年公司赢利的首要来历。2020年11月，浙石化二期投入生产，其产能稳步爬坡，对公司2021年Q1的出资收益奉献高达8.7亿元。跟着浙石化二期的彻底达产与成绩开释期的降临，估计未来该项目将进一步增厚公司的出资收益。

危险提示：新增产能投进不及预期危险;原材料价格大幅上涨危险;下流需求复苏不及预期危险。