截止3月25日，A股各种“茅”最高点以来跌幅:
股票名称跌幅
贵州茅台35.21％
长春高新68.08%
宁德年代27.45％
老板电器42.08％
通策医疗68.97%
金龙鱼66.63%
恒瑞医药62.59%
片仔癀36.86％
三一重工65.59%
爱尔眼科58.96%
东方财富37.48％
中国中免59.57%
海天味业47.61％
五粮液55.67%
中顺洁柔65.47％
晨光文具49.14%
爱美客46.73%
石头科技61.72%
药明康德36.31%
北方华创36.83%
阳光电源39.58%
牧原股份40.61％
文|《财经全国》周刊杨俏
修改|杨洁
在半年前曾建议职工“兜底式增持建议”的“纸茅”中顺洁柔，现在股价几近腰斩，公司却反复无常、停止了职工持股方案。
12月4日，深交所发布重视函，要求中顺洁柔阐明其连续推出职工持股方案、“兜底”增持建议的实介目的，是否存在误导投资者的景象。
中顺洁柔12月5日在回复投资者时表明，公司不扫除在未来12个月内推出新的职工持股方案的或许。
最初信誓旦旦，现在草草了事，中顺洁柔这一行为也引发了很多股民的不满。有股民表明自己只能“含泪加仓”；也有股民称，要“买点洁柔纸巾擦擦泪”。12月6日开盘，中顺洁柔的股价便开端继续跌落，到当日收盘，股价跌落3.63%，报收16.21元，市值为212.73亿元。
实践上，中顺洁柔的公司内部也处于震动中。在本年建议“兜底”增持建议前，其实控人邓颖忠“退休”，辞去中顺洁柔董事长职务；此外，本年公司有6位董监高人员连续离任。
依据财报，本年前三季度中顺洁柔的净赢利呈现了大幅下滑；中顺洁柔的日子用纸事务正逐渐迎来开展的天花板，公司推出个人护理范畴的产品，也企图进入新的商场中去“分一杯羹”。可是，股价已近乎腰斩的中顺洁柔，还能继续“和婉”下去吗？
股价腰斩、多位高管离任
本年上半年，中顺洁柔的股价迎来上涨，从2月底20.94元一路攀升，至6月到达35.1元的年内高点。在股价处于高位之际，本年5月9日，中顺洁柔董事、实践操控人邓颖忠自傲满满地发布了一份“兜底式增持建议”。
其间，邓颖忠建议公司的全体职工活跃买入公司股票，并许诺关于连续持有到2022年5月30日并在职的职工，若因在2021年5月10日至5月31日期间内买入公司股票发生的亏本，邓颖忠会全额补偿；若发生收益，则悉数归职工个人一切。
但有意思的是，在宣布建议前，邓颖忠已在本年4月份辞去了公司董事长一职，正式退休；但其仍担任公司第五届董事会董事、战略委员会主席等职务。
这份职工“增持建议”一出，第二天，公司的股价盘中一度挨近涨停，当天收盘时涨幅到达了7.12%。
随后，中顺洁柔也召开了公司第五届董事会第五次会议及2021年度第四次暂时股东大会，审议并通过了《第三期职工持股方案（草案）及其摘要》等相关方案。草案显现，本次职工持股方案的持有人为公司董事、高档办理人员和中心主干人员，算计不超越200人，职工持股方案建立资金总额上限为2亿元。
但令人意外的是，不久之后中顺洁柔股价便开端了跌跌不休。到12月6日，中顺洁柔收盘价16.21元，比较于6月的股价高点，已然腰斩。
本年11月30日，中顺洁柔忽然发布一则公告，表明将停止本次职工持股方案。对此，中顺洁柔解说称，“鉴于现在相关融资方针发生变化及商场原因，导致继续推动职工持股方案的难度较大”。
值得注意的是，在5月中顺洁柔发布职工持股方案之后，屡次发表的相关方案开展公告中均表明称：“公司第三期职工持股方案没有开端购买公司股票。”
因而，在12月4日，深交所下发了重视函。
第三方研讨机构“透镜公司研讨”创始人况玉清对《财经全国》周刊表明，中顺洁柔股价继续跌落过大，使得这一增持方案很难施行。而在他看来，这次公司决议停止该方案，也“很大或许跟老板的个人风格有关”，由于实控人十分介意公司的市值体现。从以往看来，只需公司股价发生动摇，实控人就动作不断。
他称，最近几年，中顺洁柔一向在回购股票、保护股价，“本年以来就花了6亿多元回购股票”，而公司上一年的净赢利才9.05亿元，“差不多都用于回购了，但公司股东的现金分红却很少，公司上市以来累计分红金额才不到5亿元。”
但中顺洁柔不断地加码股票回购，也未能阻断股价的跌落气势。
“祸不单行”的是，中顺洁柔在本年高管也频频变化。从本年3月至10月，已有6位高管连续辞任。
本年3月，中顺洁柔总裁邓冠彪辞去职务，但仍担任公司第五届董事会副董事长、战略委员会委员的职务；随后董事岳勇辞去公司董事、战略委员会委员职务，辞去职务后仍担任公司副总裁职务。
4月28日，董事戴振吉也辞去了公司董事、联席总裁、第五届董事会审计委员会委员的职务，并不再担任公司任何职务。7月，公司监事李佑全以及董事会秘书、副总裁周启超相继辞去职务。10月28日，公司副总裁叶龙方辞去职务。
深交地点问询函中也要求中顺洁柔阐明，2021年以来多名董监高人员变化对公司出产经营、内部办理是否发生晦气影响。
一起，在中顺洁柔的十大流通股东傍边，上半年成绩发布后，新进入的闻名基金司理朱少醒办理的富国天惠精选生长基金现已消失在了三季度末的十大流通股东之列。
内忧不断的中顺洁柔，还担当得起“纸茅”的称谓吗？
“纸茅”并非职业头把交椅
中顺洁柔是国内首家A股上市的日子用纸企业，专业出产日子用纸系列产品，旗下具有“洁柔”、“太阳”、“朵蕾蜜”三大品牌。
但依据最新财报显现，2021年前三季度，中顺洁柔完成总营收62.75亿元，同比增加12.95%；归属净赢利为4.84亿元，同比下降27.88%。这是中顺洁柔自2015年以来，同期盈余数据初次呈现下滑。
中顺洁柔从诞生之际就聚集主业“纸巾”，自2010年上市以来，其主营事务日子用纸的营收占比一向稳居于95%以上。2019年，中顺洁柔总营收66.35亿元，其间日子用纸事务营收占比更是高达98.91%。
日子用纸职业中，坐落榜首队伍的企业包含恒安世界、维达世界、金红叶和中顺洁柔等头部公司，但中顺洁柔在其间只能排行老四。2019年，恒安世界、维达世界和中顺洁柔的日子用纸年产值分别是145.5万吨、125万吨和75万吨；在2020年，恒安世界的日子用纸总产能为142万吨，而中顺洁柔在2020年日子用纸产值同比增加31.87%，但其年产值依旧缺乏恒安世界的一半。
在营收规划上，2020年及2021年上半年，恒安世界的纸巾事务营收分别为103.83亿元、46.97亿元。中顺洁柔的日子用纸营收则分别为75亿元和40.83亿元。
无论是在产能仍是营收上，中顺洁柔都坐不上职业的“头把交椅”。
但在已上市的纸业企业中，两家职业龙头恒安世界、维达世界均是在港股上市。中顺洁柔是A股仅有的一家日子用纸上市公司，并在上市十年中，营收从十几亿元增加到2020年的78.5亿元，因而也成了A股“纸茅”。
中顺洁柔的毛利率主要是遭到纸浆价格的周期性影响。依据智研咨询陈述显现，世界纸浆价格在2016年曾到达最低点；2017年至2018年纸浆的商场价格快速上升到了6000元-7000元/吨的高价，之后又开端下滑，在2020年价格下滑到了4000元/吨。
中顺洁柔在纸浆价格处于低位时提早囤货，下降的造纸本钱也直接拉高了中顺洁柔的毛利率。近三年内，中顺洁柔毛利率分别为34.1%、39.6%、41.32%，高于维达世界，在2019年的时分其毛利率还成功赶超了做心相印纸巾的恒安世界。
值得一提的是，2019年的胡润百富榜中，邓颖忠宗族曾以100亿元的估值成为了新一任的中山市首富。
2021年头，世界纸浆价格受全球经济复苏心情的影响继续上涨，也为公司产品提价发明了时机，因而，商场预期其全体赢利仍有上升空间。然后这也带动了中顺洁柔在本年上半年的股价上涨。
可是，纸类产品由于受制于上游原材料价格，本钱也很难进一步紧缩，导致整个职业的毛利率也一直不高。本年纸浆价格的不断上涨，尽管中顺洁柔的库存缓解了原材料提价的压力，但库存终究是有限的，也开端令职业忧虑其后续的成绩体现。
此外，中顺洁柔的营收严峻依靠纸巾事务，也令职业忧虑其终会面对开展的天花板。
纸巾是日子必需品，但这个职业却进入的门槛低、竞赛剧烈，产品品牌的可代替性也强。数据显现，在国内四家头部纸业公司组成的职业榜首队伍，其算计商场份额也仅占国内日子用纸商场的不到30%。商场涣散的情况下，在品牌方面，中顺洁柔也没有满足深的护城河。
况玉清也以为，日子用纸职业是个比较“窄”的赛道，商场幻想空间不会太大。他以为，本来中顺洁柔的高股价是存在泡沫的，因而“现在的市值体现仍是比较正常的”。
看似专注，实则也有“他心”
“尽管中顺洁柔在其地点的细分职业里已是‘出类拔萃’，但它也需求横向布局一些周边日化消费品，扩展商场幻想空间。”况玉清表明。
作为职业龙头的恒安世界，现已从纸巾横跨到了卫生巾等个护以及化妆品、母婴用品等范畴。维达世界也在女人护理产品和成人失禁护理产品两大商场发力，维达于2020年推出的高端女人护理产品品牌“薇尔”还曾找过明星周冬雨代言。
而中顺洁柔在日子用纸职业几家龙头中，看起来是最为“专注”的。现在，中顺洁柔旗下只要洁柔、太阳、朵蕾蜜三大品牌。其间，“太阳”是竹浆系列日子纸品牌，在2019年推出，目的以高性价比抢占中低端日子用纸商场。
中顺洁柔也曾动过其他扩张品类的心思。在2018年，中顺洁柔还曾推出了“新棉初白”系列柔巾产品，寻求切入美妆、母婴商场。在疫情期间，中顺洁柔还推出了口罩、酒精消毒湿巾、消毒洗手液、漱口水等新品。但都没什么水花。
“朵蕾蜜”作为中顺洁柔仅有的个人护理品牌，也是在2019年推出，公司还邀请了明星马思纯为其代言人。
但女人个护用品商场竞赛愈加剧烈，该赛道中的前三家恒安世界、尤妮佳（苏菲卫生巾品牌）、景兴（ABC、Free卫生巾品牌）的市占率高达50%以上，商场开展根本趋于老练。恒安世界旗下的“七度空间”、“安尔乐”等品牌稳占商场前列。在上一年9月登陆A股商场的“卫生巾榜首股”百亚股份也主打中高端卫生巾品牌，并邀请了蔡卓妍、张碧晨、汪东城等明星代言。
职业竞赛如此剧烈的情况下，中顺洁柔想要从中分得一杯羹，又谈何容易。中顺洁柔“个人护理”这个新的事务范畴在2020年上半年的营收为6700万元，在总营收中占比为2%；而在2021年上半年，该部分的营收现已下滑至4029.58万元，占比也下降至0.95%。在况玉清看来，中顺洁柔“仍是要把好钢（资金）用在刀刃上，发力主业及周边产品”。
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