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原标题：降价抢商场，年赚42亿；上市14年共赚156亿，实控人宗族套现34亿，董监高回购期间仍在减持：东方雨虹2021最新年报解读

作者|春晓

修改|小白

2017年以来，风云君挖掘出许多优异的公司，如阳光电源、隆基股份、伯特利、特变电工、四川路桥等，许多公司在研报之后的涨幅都达到了10倍左右；即便经过上一年和本年持续两年的“蓝筹滑铁卢”行情，可是仍然保有三到五倍的涨幅。

看了研报没及时上车的老铁们，想必大腿都拍肿了吧，还没下载市值风云APP的老铁们还在等什么呢？

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今日的主角东方雨虹，自2019年10月《东方雨虹：成绩14年添加94倍，股价11年上涨25倍|独立研报》宣布后，不到三年时刻，股价涨幅最高达330%！

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一起，东方雨虹在吾股大数据中的排名也逐年提高，现在在4098家上市公司中排名21呦。

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东方雨虹刚刚发布2021年报，拿着这份热乎的年报，风云君就来看一看，这位尖子生的体现怎么吧。

成绩接连14年添加，甩第二名两条街

1上市14年CAGR超30%，净赚156亿

2021年，在下流房地产开发出资仅添加4.4%的情况下，东方雨虹的营收和净利润体现，着实让人眼前一亮。

2021年，东方雨虹完成营收319.34亿，同比上升46.96%，一起，完成归母净利润42.05亿，同比上升24.07%。

单看一年数据，老铁们或许对公司的成绩添加没有直观的感触。

略微将时刻轴拉长，自风云君上篇研报宣布后，东方雨虹2021年的营收现已是2018年的2.27倍，净利润是2018年的近3倍。

持续将时刻轴拉长至上市之初，老铁们就会发现，这位修建防水材料龙头大哥并非浪得虚名。

2008年以来，东方雨虹的营收和净利润接连14年坚持添加，沾沾自喜，营收的CAGR达33.99%，净利润的的CAGR达42.01%。而在这14年中，东方雨虹累计赚取净利润156.22亿。

2扩产营销，你大爷仍是你大爷

从纵向来看，东方雨虹成绩稳步上升，而从横向来看，东方雨虹仍然是稳稳的大哥，将第二名科顺股份远远甩在死后。

（2021年科顺股份为成绩预数据告）

更为为难的是，2021年职业排名第二的科顺股份，因原材料价格上涨等原因，估计当年净利润反倒下滑10%-30%。

东方雨虹之所以能够坚持成绩添加、并扩展自身优势，除了产品自身的品牌与质量优势，还与两点要素有关。

其一，不断扩展出产规模，在全国各地建造出产基地。

受运送条件和运送成本的约束，修建防水材料存在500公里的经济运送半径，因而出售出现必定地域性。

不过，东方雨虹在华北、华东、东北、华中、华南、西北、西南等区域已树立41家出产研制物流基地，必定程度上打破了运送半径的约束。

现在，公司现已完成了“300公里辐射半径，24小时任务必达”的方针。

（来历：东方雨虹官网）

其二，“直销途径”多维度商场营销网络，加速公司在全国商场跑马圈地，敏捷提高占有率。

2021年，东方雨虹的出售费用为22.18亿，沾沾自喜，近一半是员工薪酬。2021年，东方雨虹的出售人员达4,392名，比2020年添加了1,315名，同比上升42.74%。

别的，公司近10亿运费因新收入原则转至经营成本核算。这么算来，2021年，东方雨虹全年的出售费用超越30亿，占总营收的十分之一。

毛利率下滑6.5个点，原材料提价，产品却降价？

不过，风云君却发现，2021年东方雨虹的毛利率比上一年下降了6.5个百分点，净利率也下降了2.4个百分点。

究竟是什么原因让公司的毛利率大幅下降呢？

答案是原材料价格上涨。沥青作为公司的首要原材料之一，2021年以来价格持续上涨。众所周知，沥青的质料是原油，油价大涨，沥青的价格也随之水涨船高。

（来历：Choice数据）

不过，持续剖析下去，风云君却发现了有意思的事儿。

东方雨虹的营收首要分三大块：防水卷材、防水涂料、公司施工。沾沾自喜，防水卷材是第一大事务，其出售额占总营收的一半以上。

根据东方雨虹年报发表的产销数据，2021年，公司归于非金属矿藏制品业的产品出售量为15.26亿平米。

而从“平米”这个单位来看，大约率不是一切产品，仅是防水卷材这一单一产品。

2021年，东方雨虹的防水卷材事务完成营收156.67亿，同比上升46.96%，一起，公司当年完成防水卷材出售量达15.26亿平米，同比上升51.2%。

即防水卷材的销量增速高于营收增速，那也就意味着，东方雨虹在2021年，原材料价格上涨的一起，还恰当下调了防水卷材的价格。

而防水涂料事务毛利率下滑，应该也是首要原材料乳液价格上涨形成的，大约率相同下调了价格。

也就是说，2021年，东方雨虹在下流房地产需求并不旺盛，原材料提价的布景下，反而经过下降首要产品的价格，活跃拓宽出售途径，以此扩展销量，终究完成了净利润绝对值的添加。

剖析到这，风云君也想给东方雨虹提个小小的主张，已然防水涂料事务现已成为公司的第二大事务，能够将其相关的产销量也同时发表，也省得出资者们用合理剖析的办法进行估测啦。

别的，2022年3月14日，身为龙头的东方雨虹也架不住上游原材料持续提价，公告将上调主营产品10%-20%价格。

再募资80亿扩产，资金压力不大

正如上文所说，东方雨虹持续在全国扩建出产基地，打破运送半径捆绑。自2020年下半年始，公司持续在重庆、保定、南通、吉林等地新建出产基地，扩展产能。

2021年，东方雨虹的本钱开支达45.02亿，比前三年本钱开支的总和还多，当年，公司自在现金流也因而为负。

不过，不用忧虑，2021年4月，东方雨虹进行非揭露发行募资80亿，用于扩建和弥补流动资金，现在公司资金压力不大。

综上，东方雨虹作为防水修建材料职业的老大哥，自上市以来，接连14年坚持成绩添加。

不过，2021年，下流房地产职业景气量不高，上游原材料价格上涨；东方雨虹给出的解决方案是，拓宽出售途径，持续产能布局，还好像挑选了降价，并终究完成逆势添加，但价值是毛利率和净利率均有所下滑。

别的，2021年11月，东方雨虹公告拟以10-20亿资金用于回购，到现在，公司已累计回购4.6亿元。

有意思的是，回购期间，公司的董监高仍减持套现4,700余万元。而公司实控人李卫国及兄弟李兴国，至今累计已减持套现33.89亿。

瑕不掩瑜，全体说来，像东方雨虹这样专心主业，不搞过多骚操作并购的优异企业在A股并不多见。

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