中航证券有限公司邓轲近期对三祥新材进行研讨并发布了研讨陈述《2022半年报点评：锆系产品盈余性到达前史最佳》，本陈述对三祥新材给出买入评级，当时股价为15.75元。
三祥新材(603663)
成绩概要：2022年上半年公司完成经营收入4.62亿元（6.3%）；完成归母净利润0.82亿元（75%），对应EPS为0.38元；扣非后母净利润为0.76亿元（68%）。Q2归母净利润环比增加70%，单季度EPS别离为0.14元和0.24元；
锆系产品盈余性到达前史最好水平：公司锆系产品首要包含电熔氧化锆、海绵锆、氧氯化锆等，工业链协同优势已构成。在电熔氧化锆下流范畴，公司具有海绵锆出产企业辽宁华锆，首要原资料可以完成悉数自给；在化学锆范畴，子公司辽宁华祥出资建造的年产2万吨氧氯化锆项目已进入出产工艺测验阶段，顺畅观察中。上半年获益于国内光伏玻璃出产商对耐火资料（电熔氧化锆）的需求增加，以及核电等下流景气量抬升，电熔锆商场体现杰出，叠加原资料端锆英砂供需联络失衡带来价格继续走高，促进电熔锆产品价格必定程度上涨。陈述期内公司电熔氧化锆产品完成经营收入2.9亿元（含出售给子公司4093万元），同比增加9.8%；海绵锆方面，保卫能耗双控等方针影响，海绵锆商场3月后才开端逐步回暖，上半年完成经营收入7700万元，较上年同期有所下降，但跟着下流化工项日连续开工，订单数量神出鬼没，海绵锆商场价格开端上涨。公司全体锆系列产品完成营收3.55乙元、毛利率为38.2%，盈余性到达前史最好水平，销量稳步增加产品盈余性提高带动公司成绩继续增加。铸造改性资料方面，陈述期内风电铸件职业销量增加弥补了汽配出产企业订单下滑，叠加原资料本钱上涨拾升价格，上半年奉献营收6845万元（11%）；
财政数据：上半年公司财政费用同比大幅下降86%，首要系公司2020年发行的可转债已于2021年9月摘牌，本期无需计提可转债利息；筹资活动发生的现金流量净额同比下降142%，首要原因为跟着公司经营规划不断扩展，全体现金流状况较好，相应的本期银行借款融资规划较上期大幅削减；保卫出售规划扩展，应收账款和合同负债别离到达1.55亿元（62%）1078万元（259%）；
进军镁铝合金资料，敞开轻量化新征途：公司与宁德年代、万顺集团等企业协作出资建造了轻量化新资料镁铝合金项目宁德文达镁铝科技有限公司（三祥持股35%），一期项目已于2022年头投产运转。镁合金作为最轻的金属结构资料，在轿车轻量化、修建模板、航空航天等范畴使用远景宽广。物流运送、工业资源等优势互通，未来镁合金产品投产后，宁德年代有望优先选用，尤其是在动力电池轻量化方向。环保方针趋严和本身减重需求推升新能源车企轻量化志愿的布景下，公司虽然在镁铝合金资料范畴起步较晚旦背靠协作方新能源工业链和客户资源，登加文达镁业技术优势，以动力电也轻量化作为打破口，未来在轻金属资料范畴开展远景可期：
出资主张：公司锆系列产品结构继续优化，经过工业链延伸，出售规划和盈余性继续增强。而镁铝合金作为公司外延开展的新方向，有望成为公司事务打破的亮点。估计公司2022-2024年完成经营收入别离为10.2/12.4/15.3亿元，同比增加29%/22%/23%，完成归母净利润别离为1.7/2.3/3.1亿元，同比增加66%/37%/34%，对应PE29X/21X/16X。保持“买入”评级
危险提示：原资料价格动摇危险，疫情对下流需求影响，新增项目投产进展不及预期等。
证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，创始证券吴轩研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达93.51%，其猜测2022年度归属净利润为盈余1.86亿，依据现价换算的猜测PE为18.1。
最新盈余猜测明细如下：
该股最近90天内共有2家组织给出评级，买入评级2家；曩昔90天内组织方针均价为15.65。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，三祥新材（603663）职业界竞争力的护城河一般，盈余才能杰出，营收成长性一般。财政可能有隐忧，须要点重视的财政目标包含：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司目标2.5星，好价格目标2.5星，归纳目标2.5星。（目标仅供参考，目标规模：0~5星，最高5星）
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