群益证券(香港)有限公司王睿哲近期对恩华药业进行研讨并发布了研讨陈述《Q3净利同比添加12%，芬太尼类产品推进添加》，本陈述对恩华药业给出增持评级，以为其方针价位为24.00元，当时股价为20.27元，预期上涨幅度为18.4%。
恩华药业(002262)
定论与主张：
公司业绩：公司22Q1-Q3完成营收31.2亿元，YOY7.9%,录得归母净利润7.4亿元，YOY10.3%，扣非后净利YOY9.7%，公司业绩契合咱们的预期。其间Q3单季度完成营收11.2亿元，YOY9.0%，录得归母净利润2.9亿元，YOY12.4%，扣非后YOY12.5%。公司一起预告2022年全年净利润为8.4亿元至10.0亿元，YOY5%至25%，以此测算Q4单季度净利中位数约为1.8亿元，同比添加约44%。
芬太尼类产品推进添加：公司Q3营收较Q2有所提速，咱们以为主要是疫情顶峰往后手术治疗康复，公司近两年上市的麻醉类新品舒芬太尼、阿芬太尼、羟考酮等完成高速添加，而依托咪酯、咪达唑仑老种类在公司的出售推行下估量连续较快添加；集采类种类估量依然承压，但随着公司对非集采产品商场的拓宽，精力类和神经类事务略有康复。
毛利率提高：公司22Q3单季归纳毛利率77.5%，同比提高2.2个百分点，主要是高毛利的麻醉新品营收占比添加，毛利率偏低的精力类及神经类的营收占比下降导致。Q3期间费用率为46.9%，同比添加1.3个百分点，主要是办理及研制费用率添加。
芬太尼类产品后续添加动力足够，集采压力下降，新品也将逐渐进入收获期：展望未来，新品舒芬太尼、阿芬太尼医院覆盖率还有较大提高空间，将持续推进公司业绩添加，而且阿芬太尼后续也有望进入医保完成快速放量，而公司现在可归入集采的大部分种类已被集采，后续集采压压力下降。此外公司奥赛利定富马酸盐（TRV-130）注射液正在批阅中，估计年末至明年初可上市，NH600001乳状注射液估计2024年末报产，NHL35700片估计2024-2025年报产，公司未来将会连续有创新药上市。
盈余估计：咱们估计公司2022、2023年别离完成净利润9.2亿元、11.5亿元，YOY别离添加15.5%、24.7%,EPS别离为0.91元、1.14元，对应PE别离为22倍和18倍。公司麻醉新品上量，推升毛利水平，咱们看好公司的后续开展，现在估值相对合理，咱们保持“买进”的出资主张。
危险提示：疫情影响超预期，带量收购影响超预期，新品上市及出售不及预期，研制进展不及预期
证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，华泰证券代雯研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达89.04%，其猜测2022年度归属净利润为盈余9亿，依据现价换算的猜测PE为22.78。
最新盈余猜测明细如下：
该股最近90天内共有8家组织给出评级，买入评级6家，增持评级2家；曩昔90天内组织方针均价为22.73。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，恩华药业（002262）行业界竞争力的护城河杰出，盈余才能一般，营收成长性一般。财政相对健康，须重视的财政目标包含：应收账款/利润率。该股好公司目标3.5星，好价格目标2.5星，归纳目标3星。（目标仅供参考，目标规模：0~5星，最高5星）
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