天风证券股份有限公司郭其伟近期对安全银行进行研讨并发布了研讨陈述《成绩坚持高增，零售转型深化》，本陈述对安全银行给出买入评级，以为其方针价位为20.26元，当时股价为13.1元，预期上涨幅度为54.66%。
安全银行(000001)
营收稳健增加，成绩坚持高增速
公司发布2022年年报，全年经营收入、归母净利润别离同比增加6.2%、25.3%，成绩增速在已发表成绩快报的全国性银行中位居首位。一起盈余才能继续提高，22Q4末年化加权均匀ROE同比增加1.51pct至12.36%。
零售深化转型展开，AUM继续双位数增加
公司坚持零售转型，2022年零售AUM同比增加12.7%，高基数下仍坚持双位数增加。一起，22Q4债市净值动摇带来的理财换回影响下，公司22Q4末AUM同比增速较22Q3末仅放缓3.02pct，凸显公司稳健的财富办理才能。结构改变方面，2022年在居民收入预期和理财净值动摇等要素影响下，AUM中存款占比提高。分客群来看，私行客户AUM增速更快，22Q4末公司私行客户AUM、非私行客户AUM别离同比增加15.27%、10.69%。全体上，公司零售转型成效显著，一是零售户均奉献提高，到22Q4末公司共有零售客户1.23亿户，同比增加4.1%，零售AUM增速远超客户数增速，存量挖潜空间大；二是私行财富事务向纵深展开，私行客户数及AUM增速均超越零售客户全体增速。公司依托安全集团归纳金融渠道优势，打造差异化的市场竞争优势，私行财富事务在新赛道有望继续坚持高增速。
财物质量稳健，房地产危险可控
2022年公司继续加强财物质量管控与问题财物处置力度，在微观局势疲弱的布景下，财物质量仍旧坚持稳健。22Q4末不良率、重视率别离为1.05%、1.82%，较22Q3末别离提高2bp、33bp。其间重视率较上季度提高的首要原因是受微观经济环境、个人轿车金融典当类借款分类监管规矩调整及单个对公大户债款重组等一次性要素影响。全体来看，公司不良重视率依然坚持在职业较优水平，财物质量平稳。
受房地产职业危险露出影响，公司2022年底房地产借款不良率较22H1提高66bp至1.43%，但房地产不良借款额基数低，估计全体危险可控。一起，2022年公司存量房地产事务表表里均在压降之中，加之上一年11月以来，房地产方针利好频传，房地产职业有望向良性循环演进，公司继续加强房地产借款危险管控，涉房财物质量有望改进。
疫后复苏方针盈余驱动，成绩有望继续向好
安全银行发挥归纳金融的集团优势，坚持零售转型多年，基本面厚实。2022年底以来方针利好不断开释，安全银行作为零售事务为主的股份行有望首先获益。一是疫情防控方针优化，方针引导扩大内需，居民借款和理财需求回暖可期，公司零售事务有望加快改进。二是房地产方针“组合拳”打出，前期限制公司估值房地产危险露出隐忧渐消，公司估值有望加快修正。估计公司2023-2025年归母净利润同比增加23.28%、20.52%、20.01%。22年3月10日公司PB（MRQ）0.70倍，咱们看好公司的成长性，坚持2023年方针PB0.95倍，对应方针价20.26元，坚持“买入”评级。
危险提示：信用危险动摇，信贷需求疲弱，财富办理展开不及预期
证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，中信建投证券马鲲鹏研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达97.08%，其猜测2023年度归属净利润为盈余548.29亿，依据现价换算的猜测PE为4.9。
最新盈余猜测明细如下：
该股最近90天内共有25家组织给出评级，买入评级18家，增持评级7家；曩昔90天内组织方针均价为20.16。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，安全银行（000001）职业界竞争力的护城河优异，盈余才能杰出，营收成长性杰出。该股好公司目标4星，好价格目标3.5星，归纳目标3.5星。（目标仅供参考，目标规模：0~5星，最高5星）
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