民生证券股份有限公司邱祖学,张建业,张航,张弋清近期对紫金矿业进行研讨并发布了研讨陈述《动态陈述：底部收买Rosebel金矿，优质资源再下一城》，本陈述对紫金矿业给出买入评级，当时股价为7.85元。
紫金矿业(601899)
事情：2022年10月18日，公司发布公告收买苏里南Rosebel金矿。公司将出资3.6亿美元（约合人民币25.59亿元），收买IMG持有的RGM公司95%的A类股份股权和100%的B类股份股权。RGM具有苏里南Rosebel金矿项目（包含Rosebel矿区和Saramacca矿区）。
Rosebel金矿为在产老练矿山，资源储量丰厚，挖掘至本年均产值约10吨，到达大型黄金矿山规范。Rosebel金矿为南美洲最大的在产金矿之一，Rosebel矿区于2004年投产，Saramacca矿区于2020年下半年投产。资源量&储量：到2021年末，Rosebel金矿项目按100%权益的总资源量为矿石量1.96亿吨，金金属量为699.2万盎司（约217吨），均匀档次1.11克/吨；储量为金金属量为382.9万盎司（约119吨），均匀档次1.09克/吨。产值：自2004年至2021年Rosebel金矿算计产金565万盎司（约176吨），年均产金31.4万盎司（约10吨）。项目自投产以来，多年保持较好的盈余才能，2019年以来因遭到主矿区欠剥离、新冠疫情、暴雨等要素影响，项目产值逐年下降，2022年以来生产经营有明显好转，本年上半年实践黄金产值11.2万盎司（约3.5吨）。
本次苏里南金矿收买对价较为合理。依据紫金矿业收买价格核算，苏里南金矿100%权益对价为26.94亿元，单吨黄金储量对价为0.23亿元，比照赤峰黄金、银泰黄金、甚至紫金矿业此前收买的海域金矿而言对价都较低，或因当时苏里南金矿彻底保持本钱较高。
值得注意的是，无论是矿山的原持有者IMG仍是紫金矿业都以为该矿山当时的高本钱并不继续，后续存在较大降本空间。IMG公司公告中指出，未来12年矿山规划的现金本钱均匀为993美元/盎司，彻底保持本钱均匀为1350美元/盎司，比较于2022H1的1832美元/盎司有较大降本空间。而紫金在公告中也指出Rosebel金矿在采矿方面有改善空间，首要包含施行分层采矿下降采矿贫化率、运送车辆在采场工序的合理装备、选用更适宜的设备、优化配件收买方案、采坑排放废石等办法，可有用下降采剥本钱。
依据咱们测算，假定黄金价格为1700美元/盎司，则苏里南Rosebel金矿年均归母净赢利为5.05亿元。若金价每上涨200美元/盎司，苏里南金矿奉献的归母净赢利将添加2.88亿元。
出资主张：公司首要产品铜金锌2022年产值指引比较于2021年的产值均有较大提高，叠加金属价格中枢提高，咱们继续看好公司的阿尔法逻辑的完成。考虑到本次收买后苏里南Rosebel金矿对公司赢利的奉献，咱们上调公司的盈余猜测，估计2022-2024年公司将完成归母净利244亿元、281亿元、313亿元，对应10月20日收盘价的PE为8x、7x和7x，保持“引荐”评级。。
危险提示：黄金价格跌落、地缘政治危险、项目运营危险等。
证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，光大证券王招华研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达86.62%，其猜测2022年度归属净赢利为盈余255.27亿，依据现价换算的猜测PE为8.09。
最新盈余猜测明细如下：
该股最近90天内共有13家组织给出评级，买入评级12家，增持评级1家；曩昔90天内组织方针均价为17.25。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，紫金矿业（601899）行业界竞争力的护城河优异，盈余才能杰出，营收成长性杰出。财政可能有隐忧，须要点重视的财政目标包含：货币资金/总资产率、有息资产负债率。该股好公司目标3.5星，好价格目标3.5星，归纳目标3.5星。（目标仅供参考，目标规模：0~5星，最高5星）
以上内容由证券之星依据揭露信息收拾，与本站态度无关。证券之星力求但不确保该信息（包含但不限于文字、视频、音频、数据及图表）悉数或许部分内容的的准确性、完整性、有用性、及时性等，如存在问题请联络咱们。本文为数据收拾，不对您构成任何出资主张，出资有危险，请慎重决议计划。
