2022-04-06东方证券股份有限公司李雪君,吴瑾对九阳股份进行研讨并发布了研讨陈述《炊具事务体现亮眼，盈余才能短期承压》，本陈述对九阳股份给出增持评级，以为其方针价位为18.47元，当时股价为16.57元，预期上涨幅度为11.47%。
九阳股份(002242)
中心观念
事情：公司公告2021年年报，2021全年完成经营收入105.40亿元，同比下降6.09%；完成归母净利润7.46亿元，同比下降20.69%。沾沾自喜，单四季度完成经营收入35.09亿元，同比下降5.27%；完成归母净利润8244.26万元，同比下降72.16%。
食物加工机、养分煲等中心品类内销承压，炊具系列收入高增加。分品类，公司2021年食物加工机、养分煲、西式电器别离完成收入43.54亿元、38.32亿元、13.25亿元，同比增加-18%、12%、-13%，高基数压力下内销承压；公司一起活跃观察多元化布局，炊具系列全年完成收入7.52亿元，同比高增69%，占总收入比重同比提高3pct至7%。分区域，2021年公司于境内、境外别离完成收入90.04亿元、14.30亿元，同比增加-9%、53%；海外事务生长敏捷，沾沾自喜Foodi系列代工收入达11.88亿元，同比增加60%，奉献境外收入比重约83%，公司同相关方SharkNinja的协同优势持续发挥。依据相关买卖公告，公司预期2022年与SharkNinja的相关买卖金额将达13.5亿，同比增加约14%，外销有望稳健增加。
原材料提价导致盈余才能承压，营销与研制持续加码。2021年公司完成毛利率27.79%，同比下降约4pct（沾沾自喜运输费重分类至本钱端影响约2.5pct）;完成归母净利率7.07%，同比下降1pct。单四季度，公司毛利率、归母净利率别离为23.49%、2.35%，同比别离下降10pct、5pct；除掉会计准则调整影响后，可比口径下2021Q4毛利率同比下降2pct，首要源于原材料提价导致盈余承压；2021Q4销售费用率、研制费用率同比别离提高约3pct、1pct，公司在营销推行以及研讨立异方面的投入持续加强。
品类拓宽掌握市场需求，持续扩张立体化途径网络。公司将持续观察产品立异，针对顾客需求痛点活跃拓宽厨小电、炊具、清洁电器、水家电等产品线布局，一起掌握新式品类需求快速增加趋势，观察九阳品牌年轻化转型。途径方面将持续完善抖音等内容电商精细化营销战略，完成顾客精准触达，并于线下活跃适应流量碎片化趋势，经过品牌店、跨界零售等业态拓宽立体化途径网络鸿沟
盈余猜测与出资主张
结合厨小电内外销需求景气程度、原材料价格走势，猜测公司2022-2024年归母净利润为8.33/9.43/10.62亿元（此前猜测2022-2023年为11.71/13.33亿元），依据可比公司给予2022年17倍市盈率估值，对应方针价18.47元，保持“增持”评级
危险提示
研制立异才能缺乏导致品类扩张进展不达预期；职业竞赛加重；中美交易方针产生大幅改变的危险
证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，我国银河李冠华研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达99.35%，其猜测2022年度归属净利润为盈余12.04亿，依据现价换算的猜测PE为10.55。
最新盈余猜测明细如下：
该股最近90天内共有16家组织给出评级，买入评级13家，增持评级3家；曩昔90天内组织方针均价为22.23。证券之星估值剖析东西显现，九阳股份（002242）好公司评级为3星，好价格评级为4星，估值归纳评级为3.5星。(评级规模：1~5星，最高5星)
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