[基金530005]医药基金今天怎么操作(医药基金今天可以加仓吗)

红周刊|曹井雪

开年迄今，权益类基金排行榜上，医药主题基金团体跌落结尾。这类赛道型产品因主题限制而无法漂移，但逆向思想来看，主题类公募中现在最具性价比的便是医药类产品。

医药板块在2019年至2021年上半年涨幅超卓，也成果了葛兰、赵蓓、吴兴武、蒋秀蕾、谭小兵等一大批专攻医药的公募明星。可是上一年以来医药板块继续调整，2022年至今跌势没有改变。现在，医药指数年内跌落起伏现已超越12%。

对医药基金司理而言，当时无疑面对着巨大的应战。记者采访得悉，以时刻换空间或是他们的首选，此刻精选跌到位的医药类股票，布局或是杰出的长线买点。例如谭冬寒办理的工银瑞信医药健康，本周该基金净值现已接连反弹了4个交易日。一起，中证申万医药生物指数本周涨幅到达4.44%。决心逐步达观起来的医药掌门纷繁表明，当时或正处在黎明前漆黑。

逾7成医药主题公募创前史最大跌幅

CXO赛道回调成问题所在

当然，一周的板块反弹并不代表走势现已反转。从2021年中期算起，该指数跌幅达32.09%。在此期间，在归入计算的86只医药主题基金中，有超越7成的基金阅历了建立以来的最大回撤。例如农银汇理医药主题基金的最大回撤就呈现在2021年7月2日至2022年2月11日，起伏为44.44%。

对此，汇安基金资深医药研讨员周冲表明：“医药板块的团体跌落，客观因素大于片面心情。2018年跟着医保局的建立，医药板块的出资越来越会集于少量方针避风港板块。再加上2020年疫情的原因，像CXO、医疗服务等赛道估值现已到了十分高的水平，远远高于前史合理区间，组织持股十分会集。”

依据四季报，药明康德、迈瑞医疗和凯莱英是被公募重仓市值最多的3只医药股。其间，药明康德和凯莱英都归于CXO赛道，前者被658只基金重仓，持仓总市值为639.22亿元；后者被221只基金重仓持有260.71亿元。此外，同一赛道的泰格医药和康龙化成，被公募重仓持有的市值也位列一切重仓股的前100位。

而依据申万2021职业分类，医药生物板块被划分为16个三级子职业，医院、疫苗、医疗耗材和医药研制外包等子职业年内的跌幅最大，别离为46.65%、33.58%、32.59%和31.05%。就CXO来说，因为公募全体看好和会集持股，在赛道会集回调中或重伤组合净值。以药明、凯莱英、泰格、康龙为例，本年以来的均匀跌幅约为20.71%。

这也直接导致上一年下半年以来，86只医药主题基金中的40只跑输了同期的职业指数。其间，易方达医药生物、前海开源医疗健康、南边医药保健、广发医药健康以及南边医药立异等产品，净值回撤起伏都超越40%。趋同化的重仓标的在跌落途中，某种程度上简单形成践踏。

板块普跌主题基金呈现成绩分解

中药、二线龙头公司或成医药“避风港”

尽管医药基金净值增加率遍及回撤，可是成绩受损的起伏也有较大差异。到2月17日收盘，广发沪港深医药净值回撤起伏最小，只要6.21%。该基金建立于2021年12月29日，现在处于建仓期，或许因为仓位较低的缘故而避开了本轮跌落。

一起，前海开源中药研讨精选的回撤起伏也相对较小，约为9.56%。该基金出资规划锁定在细分的中药范畴，申万中药板块年内的跌幅较小，而该基金上一年四季度末的重仓也首要环绕中药打开。

此外，在广义的医药职业基金中，也存在回撤相对较小的产品，红土立异医疗保健便是一例。从四季度末的持仓来看，其或许规避了近期跌幅沉重的CXO龙头公司，重仓了泽达易胜、红日药业和桂林三金等医药服务或立异药二线公司。对此，基金司理在四季报中指出：“一些产品有特征、现金流较好的二线优质企业有望生长起来被商场从头认知，首要散布在CDMO、难仿药、医疗器械等范畴。”

另一方面，从体现较差的基金原因来看，除了对CXO会集持股外，基金司理在立异药、医疗服务等范畴的重仓，也对产品阶段性体现发生负面影响。在年内成绩排名后五位的医药主题基金中，药石科技、恒瑞医药、贝达药业等立异药公司，叠加迈瑞医疗、通策医疗等医药服务类公司均被归入其间。

究其原因，周冲表明：“对医疗服务板块，商场或许忧虑医疗服务的价格或许遭到限制；集采或许降价会不会蔓延到医疗服务范畴，曾经量价齐升的出资逻辑好像破坏了。”

“关于立异药板块，尽管长时刻需求仍然比较达观，但价格上，因为医保局年年商洽，商场对国内立异药价格比较失望；某公司PD-1出海不及预期也让出资者对国内立异药出海逻辑大打折扣；此外从供应端看，竞赛也是越来越剧烈，未来立异药公司或许面对一波出清的进程。”他进一步着重。

“药基”杀伤规划扩展

出资须脱节“养基”思想

因为医药基金近两年开展迅速，本轮净值下挫负面效应闪现影响甚广。此前，**效应驱动基金公司不断发行医药主题类产品，导致商场上此类产品数量大增。依据Wind资讯计算，2020年度和2021年度建立的医药主题基金，数量别离为14只，超越了此前的任何一个年份。

别的，在代销组织的火上加油以及出资者的追涨下，基金司理被神化，资金纷繁涌入导致医药主题基金规划大增。近两年时刻，这类产品的规划从2017年底的491.67亿元增加到2021年底的2426.87亿元，翻了将近5倍。

在这一进程中，一大批公募医药掌门被出资者耳熟能详，上一年四季度，葛兰办理产品的总规划现已赶超张坤，其间中欧医疗健康和中欧医疗立异两只产品居功至伟，前者的规划由三季度末的634.4亿元增至四季度末的775.05亿元，同期后者的规划由116.17亿元增至130.94亿元。

以中欧医疗健康为例，其在上一年上半年规划增加较为迅猛，其规划成功完成翻倍打破250亿元，可是基金净值先升后降，假如基民高位追捧未“割肉”的话，或许超百亿的资金都被套山顶。相同的剧情好像也鄙人半年演出，所以形成了出资者愈买愈套的局势。

对此，资深剖析师常玏指出：“出资者对医药板块时机的看好是投这类产品的前提条件，这与出资股票的思路一起，与出资全商场基金的‘养基’思路相距甚远。可是有不少出资者冲着前史成绩和基金司理名望买入，与预期持有体会南辕北辙。”

关于许多赛道型产品而言，因为基金契约规则相对严厉，出资标的受限是遍及状况。本年以来，包含医药、白酒、新能源、科技等范畴的主题基金轮流受挫。此前，上海证券曾发布针对职业主题类基金研报，指出我国职业主题基金存在规划过小、代表性不强、缺少工业支撑以及资本商场容量小等许多问题。

“因为出资者多样化的出资需求，各类主题基金还会不断发行，赛道型产品还会继续蓬勃开展。但时刻会筛选落伍者，终究或许也只要一、两只基金能够生计下来。”常玏如是着重。

拓宽才能圈好像不易

医药赛道的出资时机还需深挖

关于医药主题基金司理现在面对的窘境，百嘉基金副总司理王群航指出：“客观来看，医药赛道当时不在风口上了。但在公募基金的契约里，事前现已规则好了产品的出资规划、出资战略等重要内容，都是有必要严厉执行的。”出资规划受限成为医药主题基金面对的首要难关。

至于未来的出路，有不少基金司理经过拓宽才能圈来补偿医药以外的短板，例如葛兰一起还办理了两只全商场产品，将才能圈扩展到新能源、科技和消费等许多范畴。此外，长城基金的谭小兵、交银基金的楼慧源等人，也一起办理着全商场类的产品。

不过，这并非易事。以谭小兵为例，其代表作长城医疗保健自2016年她办理迄今，现已完成了199.23%的回报率。可是在2017年3月至2020年1月办理的长城我国制作，却只要35.5%的回报率。此外，2020年6月她开端办理的长城立异驱动的成绩更不尽善尽美，到本年2月17日收盘，她办理期间该基金净值增加率为-16%。相比之下，同一时期长城医疗保健的净值增加率别离为69.64%和5.49%。

在拓宽才能圈困难重重的状况下，深挖板块的出资时机好像成为更好的挑选。记者了解到，医药范畴出资对基金司理专业度要求相对较高，并且各细分赛道都有不同的研讨逻辑，绝大部分人当时仍是在医药这一范畴继续深耕。“这不需求基金司理了解大局，只需求在单一职业中研讨深挖，办理难度实际上是下降的。”常玏如是点评。

王群航指出：“作为基金司理，有必要要在严厉遵守基金契约的一起，深挖既定主题下的细分出资时机，如医药、医疗、健康、保养、恢复、中药、西药、原料药、制品药、上下游的延伸等等，例如，上一年年底，中药就体现得很好，一些医药基金的净值因此有杰出的体现。”

2020开年以来，医药主题基金司理的调研就体现了对医药板块重视的延伸。例如百诚医药就招引了中银基金吴印等基金司理前去调研，该公司涵盖了立异药和仿制药等事务，归于2021年新上市的公司。此外，易方达的杨桢霄调研了新天药业，该公司是肺炎特效药范畴的龙头公司。

此外，据《红周刊》记者计算，在418家医药生物板块的上市公司中，有40家年内呈现了上涨，其间具有新冠特效药概念的化学试剂类公司海辰药业的涨幅高达96.25%，此外医院中的*ST华塑和体外确诊的安旭生物，也别离完成了41.58%和36.03%的涨幅。但惋惜的是，海辰药业和*ST华塑在上一年底并没有被公募基金发掘并重仓；并且在重仓安旭生物的9只基金中，并没有医药主题基金的身影，反而像国泰生长优选和诺安研讨精选等全商场类的基金将其揽入。

CXO短期估值仍偏高

立异药具有出资招引力

关于医药基金司理而言，接下来对细分子职业和个股的挑选尤为重要。依据Wind资讯，当时医药生物板块的动态PE在30倍邻近，处于近两年较低的方位。

可是在周冲看来：“因为近几年不同细分板块的分解越来越大，看医药板块全体的估值含义越来越小，例如CXO当时的动态PE挨近60倍，拉长周期维度来看估值并不低。可是在近期发表的2021年度成绩快报中，该类公司成绩增速迅猛，这或许会带来短期的反弹。”例如，药明康德最新发表成绩快报，公司完成经营收入22902亿元，同比增加38.5%；归母净利润50.97亿元，同比增加72.19%。

天弘医药立异基金司理郭相博表明：“CXO板块上游的景气量高点现已在上一年闪现，叠加估值并不廉价，本年的比较优势下降，尽管职业景气量仍会较高，但估计较难带来超量收益，估值或许会继续消化。当然，该板块成绩增加确实定性较高，长时刻看仍有装备价值，但需求重视性价比。”

那么，在公募医药掌门们的眼中，当时时机在哪里呢？归纳记者的采访，他们要点谈到了三条赛道。首要重视立异产品带来的差异化竞赛，其间包含了基因医治，如m-RNA疫苗等，这些立异产品在定价上会比原有仿制药和老产品更具优势，有望给患者带来更好的作用或不同的医治体会。例如，有望应对奥密克戎的m-RNA疫苗由我国军事医学科学院、艾博生物和沃森生物一起研制。若能遍及接种，也能够增厚上市公司沃森生物的成绩。

其次，在生物制药职业高速开展的状态下，看好生物制药范畴里工业链的toB时机。包含2021年体现较好的CDMO或CRO等为立异药做服务的职业，以及部分生物药上游企业，它们在未来5-10年或许都会保持比较好的景气量。

再次是医疗服务板块，2021年该板块遭到了十分大的方针限制，有些医疗服务进行了调价，包含DRGs方针，所以会有估值上的限制。但本年估计方针或许有些纠偏，医疗服务板块和公立医院的差异化竞赛或许会是要点重视方向。

此外，周冲也以为当下立异药的招引力越来越高。他表明：“从职业根本面上讲，商场忧虑的立异

（本文已刊发于2月19日《红周刊》，文中提及个股仅为举例剖析，不做生意主张。）

而对职业的长时刻需求，仍是很有决心的。跟着低水平重复研制的药品逐步出清，职业竞赛格式也会逐步得到改进。”

（本文已刊发于2月19日《红周刊》，文中提及个股仅为举例剖析，不做生意主张。）