[赢合科技]002775淘股吧 002775文科园林股吧

文科园林(002775,股吧)：股权融资助力高速生长买入评级

安信证券

事项：公司推出配股揭露发行计划，拟向全体股东按每10股不超越3股的份额揭露配售不超越7440万股，配股价格以刊登配股说明书前20个交易日公司股票均价为基数，选用市价折扣法确认配股价格，公司实践操控人许诺以现金全额认购自己/本公司可配股份，且许诺此次配股后持有的文科园林股份限售期为6个月。

配股计划证监会鼓舞，契合公司实践情况：为了限拟定增（尤其是三年定增）的利益输送，证监会继续收紧再融资方针，再融资的周期拉长，一般再融资从发布预案到拿到批文根本都得1年左右时刻，三年期定增操作空间越来越小。2016年公司市政园林项目订单成倍添加，公司开展继续资本市场支撑，挑选定增周期太长，挑选可转债融资额太小（不超越净财物的40%，公司2016年底净财物12.3亿元），挑选受证监会支撑的融资方法——配股是契合公司和资本市场融资环境的正确挑选，现在配股审阅周期在6-8个月，且价格公允不危害中小股东的利益。

控股股东坚决看好，许诺全额认购并自愿确定：公司控股股东、实践操控人李从文、赵文凤配偶及其彻底操控的公司深圳市万润实业有限公司将依据公司本次配股计划，以现金全额认购自己/本公司可配股份，并确保现金来历合法合规，一起许诺此次配股后持有的公司股份限售期为6个月。控股股东以现金全额认购且自愿确定6个月显示了其对公司未来开展的决心，凸显出对公司价值的坚决看好。

加码PPP和EPC项目，公司成绩弹性十足：公司募投项目首要投向哈密市西部片区中心区中心景象轴和路途及地下管线基础设施建造工程PPP项目、遵义市南部新区中药材栽培参观旅行区（百草园）建造EPC项目、绥阳县洛安江流域生态文明区EPC项目，占募资总额的59%。2016年以来，公司连续发布了多个PPP、EPC等项目中标公告或结构协议，到现在公司已公告的严重合同和结构协议算计到达212亿元，是2016年运营收入的13.99倍，本次融资将助力公司PPP和EPC事务的快速开展。一起，公司募投项目还包含文科生态技能与景象设计研制中心项目建造和补流，有助于进步公司生态技能水平和设计才能，推动PPP事务开展，增强公司成绩弹性。

大败农(002385,股吧)：农业互联网途径加快成型买入评级

安信证券

事情一：3月24日，公司公告子公司武汉绿色巨农拟出资2000万元作为注册资在安陆市建立安陆绿色巨农农牧食物有限公司（暂定名），建造年出栏50万头生态饲养项目，计划建造周期2017-2019年，计划一期项目于2017年底投产，二期项目于2018年底投产。

事情二：3月24日，公司公告全资子公司河北大败农拟出资为14700万元，占比49%，与天津农垦集团一起建立天津天食畜禽科技有限公司（暂定名），计划2020年底完结年出栏生猪100万头，开始计划2017年建成一个扩繁场、两个存栏4400头的二元猪场。

事情三：3月24日，公司公告全资子公司河北大败农拟出资5,614.35万元收买河北吉正70%股权，股权收买完结后，各股东按持股份额一起将注册资金增资至5,000万元。

事情四：3月24日，公司公告公司参股子公司农信互联收到由霍尔果斯数聚灵通股权出资合伙企业（有限合伙）、深圳前海数聚生长出资中心（有限合伙）、邱玉文、邢泽光四位出资者增资13500万元，增资后，公司直接持股份额由35%降至33.49%，经过农信众帮持有的农信股权份额由24.83%降至23.77%。

咱们的剖析和判别：

1、“养猪大创业”加快推动：为了打造养猪归纳服务企业，自2016年公司一向活跃推动“养猪大创业”战略，3月24日公司一系列出资、增资计划进一步加快推动该战略：

1）经过在安陆建造年出栏50万头生态饲养项目，进一步完善公司在湖北中部的规划猪场布局，并有用使用公司部属公司安陆大败农饲料科技有限公司产能，进步其产能使用率，并下降运输本钱；2）公司在华北区域活跃整合资源，计划以河北大败农为中心在北京、天津、内蒙、河北等地选用控股、参股、租借、新建等多种方法运营生猪饲养与放养，并经过出资、放养协作等方法进行资源整合，以生猪放养为主，自建饲养为辅。河北大败农所属猪场及合资公司猪场所耗费的饲料、兽药、疫苗等产品依照公司一致约好价格会集供给，到达扩展饲料出售及生猪饲养盈余两层意图。此次河北大败农收买的河北吉正猪场及与天津农垦集团一起建立天津天食畜禽科技有限公司（暂定名）将进一步推动公司在华北的布局。

江铃轿车(000550,股吧)：2017年或迎商乘两旺买入评级

国信证券

2016年收入稳健，2017年有望产销高添加2016年运营收入266.34亿，同比添加8.59%，完结归母净利13.18亿，同比削减40.69%，运营活动发生的现金流量净额45.93亿，同比添加138.64%。

赢利分配预案每10股派发现金股利6.1元（15年10.3元）。赢利下滑是产品降价与当期出售费用添加导致。2017年公司计划出售整车36.5万辆，出售收入352亿元，别离添加30%、32%。职业向好，公司有望迎来快速添加。

乘用车SUV产品发力，占比快速进步2016年江铃SUV销量4.48万辆，同比添加82%，其间驭胜品牌出售3.73万辆，同比添加90%，2017年公司乘用车方针销量10万辆，占比26%（2015年占比10%）。江铃乘用车最首要的成绩驱动来历于9月全新推出的紧凑型SUV驭胜S330（16年10月驭胜SUV+472%）。咱们以为，驭胜S330将成为公司2017年乘用车主力产品，未来江铃计划继续推出S330插电混版别与全新中型SUV车型，销量长效驱动。

商用车获益轻卡皮卡复苏，高添加可期2016年江铃商用车销量23.63万辆，同比微降。考虑到2017年基建PPP加快落地、低速卡车退出、进城解禁等多项利好支撑，轻卡皮卡职业双双复苏（2017年2月别离添加42%、58%）。江铃轻卡谱系全面（掩盖7-13万中高端车型），2017年2月销量8170辆，同比添加113%；江铃皮卡体现杰出，升级版域虎16年出售2万辆（+94%），17年新域虎、新宝典销量继续抢先；江铃轻客新全顺16年9月上市，功能远超竞品车型。在轻卡皮卡复苏大布景下，江铃有望凭仗深沉的客户沉淀和丰厚的产品线完结销量高添加。

新品规划足够，途径继续拓宽江铃轿车乘用车旗下品牌规划在未来继续推出10款车型，掩盖传统车和新能源车，包含驭胜S330PHEV和全新的中型SUV；一起继续强化出售网络及行销计划以到达销量及市场份额方针,着力推动三四五线城市途径建造。

2017年或商乘两旺，引荐买入咱们估计2017年江铃乘用车、商用车双高添加，猜测17/18/19年EPS别离为2.31/2.68/3.07元，对应PE别离为12.7/10.9/9.6倍。给予“买入”评级。

华力创通(300045,股吧)：等待卫星移动通讯事务完结打破增持评级

安信证券

成绩契合预期。公司公告2016年完结营收4.19亿元，同比添加0.86%；净赢利5103万元，同比添加62.96%，EPS0.09元，拟每10股派发现金盈余0.10元（含税）。公司一起发布2017年一季报成绩预告，盈余770.06万元-1,001.08万元，同比添加0%-30%。

研制投入坚持高水准，等待新产品开发成果。2016年公司完结扣非净赢利3017万元，同比添加9.96%，非经常性损益2086万元，首要系公司收到原子公司恒创开源原股东应向其付出2013年恒创开源成绩未达标的成绩补偿款合计1,346.41万元。公司2013-2016年研制费用别离为1.07亿、1.30亿、0.99亿和1.20亿元，研制投入坚持在高水准，等待新产品开花成果。

并购明伟万盛挨近结尾，内生+外延驱动公司斗极跨职业使用加快开展。并购明伟万盛事项已于2017年2月经过我国证监会会审阅无条件经过。明伟万盛是国内抢先的轨道交通安全门体系供货商，产品广泛使用于城市轨道交通站点，其许诺2016和2017年扣除非净赢利累积不低于7590万元，2016、2017和2018年扣除净赢利累积不低于1.26亿元。此次并购将拓宽了公司的斗极卫星导航产品及体系和仿真测验产品在城市轨道交通职业的使用。2016年公司与四川省地矿局、我国信通院及某军工研究所、新疆卫星使用工程中心等签订了战略协作协议，加快推动卫星工业使用。

天通一号发射成功，等待卫星移动通讯事务完结打破。2016年8月，我国卫星移动通讯体系首发星—天通一号01星发射升空，公司开宣布的具有自主知识产权的通导一体化芯片HTD1001，协作天通一号完结星地对接。公司是斗极导航民用终端级资质企业和斗极导航民用分理服务实验资质企业，上述资质是我国卫星(600118,股吧)导航定位使用管理中心对企业从事斗极归纳运营服务的最高授权。

出资践行：斗极和卫星移动通讯龙头，敞开国内卫星移动通讯新纪元。暂不考虑并购摊薄，估计2017-2018年EPS别离为0.15元和0.20元，考虑公司当期许多事务还处于研制投入期，斗极卫星移动通讯事务当期开展较慢，给予“增持-A”评级，6个月方针价17元。

危险提示：职业竞赛加重，斗极和卫星移动通讯商业化进展不达预期。

峨眉山A：蜀道平宁倚运筹买入评级

国信证券

低基数反弹+交通改进，客流添加支撑根本面好转公司上一年受中心景点补葺及气候影响，有用客流及客单价均有显着下滑，17年二三季度有望完结低基数下的恢复性添加；其次，在高铁提速，班次添加布景下，未来成绵乐高铁效应有望进一步开释；而西环线建造则将夯实公司景区中长线客流继续生长。咱们猜测公司17年客流增速有望到达11%。并从事务布局来看，演艺项目估计年底建成推出，将构成公司事务新的添加极。

今明两年步入再融资周期，管理层革新预期逐渐明亮公司16年以来外延项目不断，未来不只资金需求显着进步，而且有望进步其市场化运营管理，带来机制改进预期。考虑到公司前次增发募投项意图连续落地，今明两年公司将步入新一轮再融资的周期，在公司继续的资金需求和资金本钱操控要求下，未来再融资预期有望强化。即使是直接融资，虑及还款要求，仍可在必定程度上强化公司的盈余要求。此外，考虑公司现任董事长现在现已69岁，未来公司或许存在人事变动预期，公司开展也或许进入新的历史阶段。

国企改革有望继续推动，区域资源整合预期渐起国企改革布景下，环保车注入和机制改进等值得等待。大股东旗下的环保车财物曾13年有注入预期，对公司成绩弹性40%以上。而且，集团与港中旅等央企间的协作有望继续推动，此前曾公告与公司大股东建立合资公司开发区域内旅行资源。与此一起，上市公司还拟与川投集团协作整合乐山桫椤湖景区等考虑四川旅行资源丰厚，公司系四川仅有的旅行上市途径，未来幻想空间大。

危险提示公司本钱费用率弹性偏大，募投项目培养周期或许较长，客流添加低于预期。

根本面反弹+国企改革预期强化，未来3-6个月肯定收益优先种类咱们估计17-19年EPS0.41/0.45/0.50元，对应PE31/28/25倍，虽估值相对不低首要与机制没有理顺影响成绩传导相关，但一起现在市场全体预期较低。

考虑公司未来成绩具有较大开释潜能，且公司作为四川仅有旅行上市途径，随同机制理顺以及区域资源整合预期强化，有望带来成绩和估值双升，且在客流继续高添加预期下，根本面自身具有必定支撑，前期股价处于相对低位，未来3-6个月作为肯定收益种类板块内具有极高配臵价值，坚决“买入”评级。

万科A：全面开展慎重增持评级

广发证券

中心观念：

成绩契合预期，毛利率继续企稳上升16年万科营收2405亿，同比增23%，归母净赢利210亿，同比增16%，EPS为1.90元，契合预期，赢利分配拟10派7.9。结算毛利率企稳微升0.28个百分点至29.03%，跟着均价上升毛利率将坚持小幅升势。估计17年地产结算2800亿，同比增20%。费用率低位安稳，少量股东损益占比有所下降。

出售坚持抢先、出资审慎合理，获益职业会集度进步16年万科出售3648亿，同比增40%，市占率升至3.1%，职业方针收紧但对龙头而言相对优势反会更显着，咱们测算万科17年总可售货值6200亿，估计出售4500亿，同比增23%。16年拿地审慎合理中相对活跃，二线城市占比进步，聚集中心城市圈。17年有才能和空间继续获取优质资源。

转型之路越走越宽，城市配套服务继续开展14年万科提出“三好住所”+“城市配套服务商”的开展战略，现在，物业管理服务（16年收入42.6亿，同比增43%）、物流地产（累计16城150万方）、商业地产（收买印力集团）、长租公寓（“泊寓”）等均取得长足开展。

财务状况稳健，引进重要股东深圳地铁集团16年底万科在手现金870亿，对短期有息负债掩盖率200%，净负债率仅为26%，各类收据融资本钱低于4%。引进深圳地铁集团成为重要股东，探究“轨交+物业”的开展形式有助万科取得可继续开展的稀缺土地资源，一起亦有助拓宽“城市配套服务商”的事务鸿沟。

估计公司17、18年EPS别离为2.27、2.62元，保持“慎重增持”评级危险提示受方针调控出售低于预期。地价上升使得赢利和规划的平衡难度更大。