智通财经APP得悉，华创证券发布研究报告称，白酒职业23年复苏向好主线清晰，节前动销拐点已至，新年库存消化显着、周转向好，弱复苏趋势建立并已验证。下半年消费动能有望进一步增强，两会至中秋国庆或迎第二轮上升行情。短期首选动销气势较强、库存消化较好的当代缘(603369.SH)(区域经济景气量较高、周转加快、库存消化至低位)和五粮液(000858.SZ)(多地动销完成正增加、批价抬升)。全年继续引荐确定性强、估值合理的高端茅五泸。茅台运营底牌足够，品牌壁垒高筑，商场化变革加快完成，确定性优选。五粮液估值具有性价比，品牌周转能力强。老窖全年成绩弹性有望连续。其次引荐实践运营优异的古井、汾酒，布局轻视值洋河。
华创证券首要观念如下：
本年消费估计两轮行情，从“补偿”到“决心”动能增强。本年消费在经济中的人物愈加重要，估计两轮行情。第一轮在去年底到本年新年已基本开始表现，中心是“补偿”，场景铺开适逢新年催化，集会、宴席、礼赠等旺季刚需及疫后补偿性消费会集开释，长短线资金共振驱动估值修正。第二轮估计将发生于两会至中秋国庆，中心是“决心”，随同两会后稳增加方针落地，工作、收入逐渐改进有望带动预期改进，消费动能有望由弱走强，构成飞轮效应。
小周期视角看，白酒职业步入新一轮上升周期。白酒职业大周期十年、小周期三年，22年的大调整亦契合职业规则，终端及途径库存均阅历较深调整。23年新年旺销后，大多数产品库存消化至低位，百荣、高桥等商场库存显着去化，经销商/终端商决心大幅改进。从小周期视点看，23年职业将从低库存、低需求发动、进入新一轮上升周期。详细分价格带看：
高端：成绩稳健，价盘小幅上升。高端礼赠、政商务请客用酒场景刚性，高收入集体疫情受损较小，超高端茅台需求长时间坚持微弱气势。千元价格带消费占比较高，前期遭到外部环境影响，当时继续修正。途径反应普五作为千元实在需求风向标，动销优异，价盘回稳至950元，库存降至1个月，国窖库存环比下降约0.5个月，千元新玩家君品习酒、内参批价上升约10元。
次高端：宴席获益，价格带修正节奏或分解。疫后家宴、喜宴等需求继续开释，商务来往同步经济复苏，请客场景有望继续改进，主力的300-500元价格带或获益显着。600-800元新式价格带场景尚不安定，22年有所回落，23年神出鬼没节奏或相对滞后。途径反应详细品牌动态上，四开批价环比提高5-10元，品尝舍得开瓶动销同比显着改进，汾酒全面停货20天，水晶剑出厂价提高20元，老字号特曲配额定提价约10%。
中低档：动销修正，会集度或提高。获益新年返乡较好、人员活动加大，短期镇村低线商场群众消费需求旺盛，海之蓝、古5等中低档酒动销修正加快，浓艳节后连续补库。拉长周期看，100-200元价格带相对安稳但实践增加空间不大，百元以下总量或继续萎缩，但名酒比例有望提高，玻汾需求继续微弱，牛栏山陈酿提价6元/箱，五粮液推出高线光瓶尖庄荣光。
板块整体向上，全年或有双位数收益率。成绩端，21-22年疫情扰动、需求趋弱的布景下，截止22Q3职业头部酒企报表均坚持了双位数增加。在大多数酒企基数不低的状况下，结合各酒企23年规划，判别23年首要酒企成绩大概率坚持10%-20%的双位数增加，部分途径根底较好、内生动能较强的酒企或可完成20%-30%的增加。估值端，中性估计23年板块估值可运转神出鬼没至正常中枢水平。参照前史估值中枢及海外烈酒公司增速和估值水平，判别茅台估值可重回并站稳35-40倍区间，其他酒企着眼定位，短期开展预期好、确定性及弹性较优的标的可适当溢价，测算板块可完成双位数收益率。
出资主张：向上趋势清晰，再迎上升周期。23年复苏向好主线清晰，节前动销拐点已至，新年库存消化显着、周转向好，弱复苏趋势建立并已验证。下半年消费动能有望进一步增强，两会至中秋国庆或迎第二轮上升行情。
短期首选动销气势较强、库存消化较好的当代缘（区域经济景气量较高、周转加快、库存消化至低位）和五粮液（多地动销完成正增加、批价抬升）。
全年继续引荐确定性强、估值合理的高端茅五泸。茅台运营底牌足够，品牌壁垒高筑，商场化变革加快完成，确定性优选。五粮液估值具有性价比，品牌周转能力强。老窖全年成绩弹性有望连续。
其次引荐实践运营优异的古井、汾酒，布局轻视值洋河。
危险提示：节后消费复苏放缓，库存消化状况不及预期、竞赛加重等。
